每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點評億帆醫(yī)藥（002019）。

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換取得階段性成果，制劑業(yè)務(wù)增長帶動收入恢復(fù)正增長

藥品業(yè)務(wù)中化藥和中藥板塊均取得較高的增長，2023H1化藥銷售收入為3.9億，同比增長39.4%，中成藥銷售收入為4.05億，同比增長14.8%。丁甘交聯(lián)玻璃酸鈉相較目錄內(nèi)同類產(chǎn)品具有明確的臨床優(yōu)勢，已通過醫(yī)保談判成功進入2023年版國家醫(yī)保藥品目錄。2023年新獲批化藥硫酸長春新堿注射液、重酒石酸去甲腎上腺素注射液、氯法拉濱注射液等產(chǎn)品陸續(xù)實現(xiàn)掛網(wǎng)發(fā)貨。

創(chuàng)新藥億立舒F-627進入2023年版國家醫(yī)保藥品目錄，海外獲得美國FDA批準(zhǔn)上市并受NCCN推薦

F-627是由控股子公司億一生物基于Di-KineTM雙分子技術(shù)平臺研發(fā)的長效升白藥，用于治療成年非髓性惡性腫瘤患者在化療后引發(fā)的中性粒細胞減少癥。2023年5月，F(xiàn)-627在中國獲批上市，是國內(nèi)首個獲批上市的第三代升白藥，并通過醫(yī)保談判成功進入2023年版國家醫(yī)保藥品目錄，同年11月在美國獲批上市，并正式被NCCN推薦。同時，巴西和歐洲已經(jīng)成功收到GMP證書。

FIC創(chuàng)新藥F-652開展多項臨床研究探索，取得階段性成果

F-652是重組人白介素22（IL-22）Fc-融合蛋白，截至2023年上半年，F(xiàn)652已經(jīng)完成了在中國治療慢加急性肝衰竭（ACLF）的II期臨床試驗，F(xiàn)652先前完成了在美國開展的用于治療重度酒精性肝炎（AH）的IIa期臨床試驗和急性移植物抗宿主病的IIa期臨床試驗，均取得了積極的臨床結(jié)果。全球范圍內(nèi)，目前暫無IL-22藥物獲批上市，F(xiàn)-652具有FIC潛力。

公司原料藥泛酸鈣價格穩(wěn)定，業(yè)務(wù)運營風(fēng)險相對較小

公司原料藥主要為維生素B5（泛酸鈣），2022年7月起，泛酸鈣價格持續(xù)下跌，截至2023年11月24日，價格維持在57元/公斤。雖然成交價格下降明顯但公司維生素原料藥出口占比高且成交量相較同期大幅增長，致原料藥板塊整體業(yè)績?nèi)〉昧溯^好的經(jīng)營成果。當(dāng)前泛酸鈣價格處于較低水平，業(yè)務(wù)運營相對平穩(wěn)，風(fēng)險相對較小。

盈利預(yù)測與投資評級

考慮到公司2023Q1-3經(jīng)營情況以及減值，我們將公司2023至2025年營業(yè)收入由47.05億、58.92億、65.09億元調(diào)整為41.71億、58.64億、72.33億元人民幣，歸母凈利潤由4.60億、5.25億、8.21億元調(diào)整為1.36億、4.46億、6.58億元人民幣。對公司業(yè)務(wù)采用PE法進行估值，給予公司2024年54倍PE，目標(biāo)價為19.66元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；創(chuàng)新藥研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；創(chuàng)新藥銷售不及預(yù)期風(fēng)險；原料藥價格下跌風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險；交易異動風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)