每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)裕同科技（002831）。

事件：

公司公告，若公司無(wú)重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，2023年度至2025年度，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)的60%，

評(píng)論：

長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，股息回報(bào)優(yōu)異。我們維持2023年-2024年公司EPS至1.93/2.36元。維持目標(biāo)價(jià)37.72元，維持增持評(píng)級(jí)。

大幅提高現(xiàn)金分紅比例后，公司股息率顯著提高。2019-2022年公司現(xiàn)金分紅比例20%-23%，股息率0.8%-1.2%。參考24-25年wind一致預(yù)期，60%現(xiàn)金分紅比例對(duì)應(yīng)股息率4.2%/4.9%，股東回報(bào)優(yōu)異，凸顯公司長(zhǎng)期配置價(jià)值。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，趨勢(shì)向好。1）消費(fèi)電子Q3以來(lái)持續(xù)復(fù)蘇，部分產(chǎn)品市場(chǎng)上供不應(yīng)求，印證市場(chǎng)消費(fèi)潛力。23年年底蘋果新VR產(chǎn)品推出，帶來(lái)增量。公司有序?qū)胄驴蛻?，以及存量客戶份額提升，預(yù)計(jì)24年增長(zhǎng)穩(wěn)健。2）環(huán)保包裝目前主要是工業(yè)包裝&國(guó)際客戶，隨國(guó)內(nèi)禁塑令推行，客戶環(huán)保包裝轉(zhuǎn)化趨勢(shì)明顯，板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。3）煙包行業(yè)進(jìn)入洗牌階段，24、25年中煙預(yù)計(jì)發(fā)布大招投標(biāo)項(xiàng)目，隨存量玩家退出，給予公司切入大訂單的機(jī)會(huì)。4）酒包業(yè)務(wù)公司正在挨個(gè)客戶突破，目前進(jìn)展穩(wěn)健。

智能化深度推進(jìn)、資本開支收縮，持續(xù)優(yōu)化盈利能力。公司智能工廠穩(wěn)步推進(jìn)，除許昌標(biāo)桿工廠外，湖南煙包工廠下半年推動(dòng)技改，重慶、深圳，煙臺(tái)、九江、瀘州等工廠自動(dòng)化團(tuán)隊(duì)跟進(jìn)，帶動(dòng)效率不斷提升、利潤(rùn)率改善。此外，公司目前產(chǎn)能儲(chǔ)備充沛，且資本開支高峰已過，現(xiàn)有工廠可支撐營(yíng)收穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年資本開支放緩，折舊攤銷壓力放緩，同樣貢獻(xiàn)利潤(rùn)率改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)致使匯兌虧損；消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)