每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報點評今世緣（603369）。

事項：

公司公告經(jīng)營數(shù)據(jù)，2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同增27.4%，測算單Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同增23%，順利完成百億目標(biāo)。同時公司于12月29日召開“匯聚緣動力，勇攀新高峰”2024發(fā)展大會，我們前往參會并點評如下：

評論：

回顧百億路：穩(wěn)中向好，持續(xù)突破。公司如期突破百億營收，23年順利收官。測算單Q4實現(xiàn)營收同增約23%，增速略有放緩，考慮系公司主動控速，消化渠道庫存，為開門紅蓄力所致，分產(chǎn)品看，國緣四開、對開延續(xù)高周轉(zhuǎn)，單開、淡雅貢獻(xiàn)較高增長，V3聚焦價盤管控，增速環(huán)比收窄，高溝低基數(shù)下持續(xù)高增。同時本次經(jīng)銷商大會上，公司對全年工作成果進(jìn)行客觀回顧，產(chǎn)品端三大品牌和四大品系協(xié)同發(fā)展，扎實開展“品牌價值提升年”強(qiáng)化品牌力，管理端持續(xù)優(yōu)化“六大管理體系”，推進(jìn)“經(jīng)銷主體優(yōu)化提升年”優(yōu)化廠商關(guān)系，區(qū)域上省內(nèi)精耕攀頂拼搶市場空間，省外攻城拔寨優(yōu)化板塊運營。

展望雙百億：品牌協(xié)同，內(nèi)耕外聚。會上公司明確未來三階段發(fā)展目標(biāo)，即2025年實現(xiàn)150億，2026-2030年實現(xiàn)省內(nèi)引領(lǐng)競爭及省外周邊化、板塊化，2035年實現(xiàn)集約高效發(fā)展，進(jìn)入創(chuàng)新型企業(yè)前列。后續(xù)經(jīng)營重點：一是注重品牌聚焦及協(xié)同，國緣聚焦高端化，開系強(qiáng)化大單品策略，V系推動環(huán)太湖城市群布局，今世緣側(cè)重宴席及聚飲場景，高溝堅持中高線光瓶酒主線，各線品牌協(xié)同運作，保障發(fā)展勢頭；二是內(nèi)耕外聚推動全國化，省內(nèi)深挖區(qū)域空白市場，全力打造V3/四開/對開/淡雅四大單品，省外加快布局，制訂“三年不盈利，三年30億”規(guī)劃彰顯定力，同時聚焦“10+N”重點地級板塊，以國緣品牌拓展為先，強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)招商育商；三是強(qiáng)化組織能力，按“三年再翻番”計劃增補(bǔ)營銷人員，升級考核體系以期上下同心，共同助力雙百億發(fā)展。

開啟新征程：開門紅穩(wěn)步推進(jìn)，新征程再啟航。公司23年任務(wù)已圓滿完成，當(dāng)前持續(xù)開啟“新春大會戰(zhàn)”等活動，協(xié)助渠道消化庫存，且在第五代四開煥新預(yù)期下，渠道回款進(jìn)度有所加快，開門紅完成確定性較高。展望全年，公司戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，省內(nèi)維持國緣強(qiáng)勢地位，四開、對開穩(wěn)定價盤同時拓展流通渠道通路，單開、淡雅布局下沉增量，V系保持高增拉升品牌；高溝品牌聚焦光瓶市場，低基數(shù)有望保持較高增量；今世緣系列梳理到位后有望實現(xiàn)高增。省外市場經(jīng)過23年持續(xù)梳理，當(dāng)前10大重點市場組織架構(gòu)逐步清晰，24年有望加快鋪貨進(jìn)度，貢獻(xiàn)額外增量。

投資建議：百億圓滿收官，雙百億再啟新程，維持“強(qiáng)推”評級。公司百億目標(biāo)高質(zhì)完成，當(dāng)前開門紅有序推進(jìn)，第五代國緣四開上市亦為經(jīng)營注入新動能。展望24年，公司品牌多線并舉，增長勢能強(qiáng)勁，省內(nèi)渠道精耕，省外加速擴(kuò)張，疊加股權(quán)激勵保障經(jīng)營底線，全年業(yè)績確定性較足。我們維持23/24/25年EPS預(yù)測為2.48/3.11/3.90元，維持目標(biāo)價75元，維持“強(qiáng)推”評級。

風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇放緩、省內(nèi)競爭加劇、高端及省外布局不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)