每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，國投證券發(fā)布研報點評百克生物（688276）。

百克生物：研發(fā)能力出色，已布局多款新型疫苗品種。公司前身百克藥物研究所于2004年成立，在多年的發(fā)展中，公司通過“自主研發(fā)+技術引入”雙輪驅(qū)動持續(xù)提高研發(fā)能力，現(xiàn)已搭建了五大核心技術平臺，覆蓋人用疫苗研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化全流程；目前共有水痘減毒活疫苗、鼻噴流感疫苗、帶狀皰疹減毒活疫苗3款產(chǎn)品在售，16項產(chǎn)品在研，產(chǎn)品布局覆蓋多種疾病，可滿足廣泛的人群需求。2023年Q2以來，公司新品帶狀皰疹減毒活疫苗上市銷售并逐步放量，公司業(yè)績有望進入新的增長期。

帶狀皰疹疫苗：國內(nèi)市場增量空間廣闊，公司產(chǎn)品放量可期。目前尚無針對帶狀皰疹的特效藥，接種疫苗是最有效可行的預防手段，GSK的帶狀皰疹疫苗Shingrix為全球銷售額前10的疫苗大單品。相較于美國60歲以上人群40%以上的接種滲透率，我國批簽發(fā)口徑40歲以上人群的滲透率僅為0.4%，帶狀皰疹疫苗市場仍有待開拓。公司產(chǎn)品感維于2023年1月獲批上市，與Shingrix相比具有不良反應率更低、適用人群年齡范圍更廣、接種針次少、價位接受度高等四大優(yōu)勢，同時先發(fā)優(yōu)勢顯著，有望實現(xiàn)快速放量。

流感疫苗：國內(nèi)獨家鼻噴流感疫苗，在研品種值得期待。公司的鼻噴流感疫苗是納入WHO全球流行性流感行動計劃的、國內(nèi)獨家經(jīng)鼻噴接種的流感減毒活疫苗，產(chǎn)品具有生產(chǎn)效率高、依從性高、可誘導三重免疫等優(yōu)勢，新流感疫苗預防接種技術指南發(fā)布后，該產(chǎn)品針對3~8歲兒童的依從性優(yōu)勢更為突出。同時，公司的液體流感疫苗已進入Pre-NDA階段，該產(chǎn)品有望進一步將適用人群擴大至3~59周歲，并且增加疫苗的使用便捷性；佐劑流感疫苗計劃明年申報臨床研究，重點覆蓋60歲以上及3歲以下人群，有望與鼻噴劑型相配合實現(xiàn)流感疫苗產(chǎn)品組合的全人群覆蓋。

其他在研疫苗：多元化布局研發(fā)管線，助力公司長期可持續(xù)發(fā)展。公司百白破疫苗采用全新組分技術，可控性和安全性好，正在進行Ⅲ期臨床樣品的準備工作；在狂犬病領域，公司已布局了三代狂苗、狂犬單抗多款產(chǎn)品，上市后或逐步推進國內(nèi)相關產(chǎn)品的升級換代。此外，公司的重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2 mRNA疫苗以及Hib疫苗計劃于明年開展臨床試驗申報工作；組分百白破成人疫苗、RSV疫苗及抗體、阿爾茨海默病治療性疫苗等多個項目的臨床前研究工作也在積極推進中。未來在研項目的陸續(xù)投產(chǎn)有望在中長期助力公司業(yè)績穩(wěn)健增長。

投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價71.89元。我們預計公司2023年-2025年的收入增速分別為73.5%、43.8%、22.3%，凈利潤的增速分別為148.5%、64.5%、34.0%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為71.89元，相當于2024年40倍的動態(tài)市盈率。

風險提示：疫苗市場推廣不及預期、市場競爭加劇的風險、新生兒數(shù)量下滑超預期的風險、新型疫苗研發(fā)進度不及預期、在研項目無法順利產(chǎn)業(yè)化的風險、監(jiān)管政策變化的風險、產(chǎn)品安全性導致的潛在風險、預測及假設不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)