每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，東北證券發(fā)布研報點評豫園股份（600655）。

依托復星平臺，打造多業(yè)態(tài)發(fā)展的家庭消費產(chǎn)業(yè)。公司依托復星全球平臺和資源賦能，致力于打造“全球高度+中國速度”的家庭快樂消費產(chǎn)業(yè)，業(yè)務涵蓋珠寶時尚、食品飲料、文化商業(yè)、餐飲、文創(chuàng)產(chǎn)品和美麗健康等領域。2022年黃金珠寶業(yè)務營收占比66%，是核心業(yè)務；物業(yè)開發(fā)與銷售營收占比18%，是第二大業(yè)務，其他業(yè)務呈現(xiàn)均衡發(fā)展的良好局面。

珠寶時尚業(yè)務持續(xù)增長，線下渠道數(shù)持續(xù)擴張。2023年前三季度實現(xiàn)營收300億元（+22.96%），毛利率7.70%（-0.74pct）。珠寶時尚營業(yè)渠道持續(xù)拓展，老廟、亞一等品牌逆勢擴張，凈開門店474家，總門店數(shù)達5039家。預計2024-2025年公司開店速度將提速，疊加后疫情時代逐步釋放疫情期間積攢的高端消費，預計公司珠寶時尚業(yè)務將迎來高速發(fā)展。2020年，公司推出國內首個培育鉆石品牌露璨，率先布局國內培育鉆石零售終端市場，有望搭乘行業(yè)發(fā)展紅利。

餐飲新店持續(xù)布局，文化飲食賦能品牌內涵。公司擁有一批上海市著名商標和百年老字號，包括綠波廊、上海老飯店、松鶴樓、德興館、松鶴樓蘇式面館、南翔饅頭店、春風松月樓等，為正餐、休閑餐飲等業(yè)務提供強有力的文化賦能。其中，松鶴樓蘇式面館連鎖化發(fā)展加速，截至2022年末，松鶴樓共計178家門店（蘇式正餐11家、蘇式面館167家），在全國范圍內持續(xù)布局。

圍繞“東方生活美學”戰(zhàn)略，加強“產(chǎn)業(yè)投資+運營”的雙輪驅動。公司構建FC2M生態(tài)閉環(huán)，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，投融管退能力不斷增強，形成了獨具特色的產(chǎn)業(yè)集群，品牌和渠道實力持續(xù)增強盈利能力。

投資建議：預計2023-2025年公司營收分別為563.9/620.1/680.1億元，同比增長12.5%/10.0%/10.0%；對應歸母凈利潤分別為24.8/27.5/31.4億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：消費和渠道擴展不及預期，業(yè)績預測和估值不達預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)