每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，銀河證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)華大智造（688114）。

事件：華大智造官方微信披露，2023年12月29日，公司與諾禾致源于天津簽署合作協(xié)議，諾禾致源正式引進(jìn)DNBSEQ-T7測(cè)序儀，用于支持諾禾在國家種業(yè)振興戰(zhàn)略下的分子育種技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用。

關(guān)鍵客戶突破印證超強(qiáng)產(chǎn)品力，國內(nèi)進(jìn)口替代快速推進(jìn)。諾禾致源是國內(nèi)頭部基因測(cè)序服務(wù)提供商，擁有覆蓋全球的業(yè)務(wù)服務(wù)能力和領(lǐng)先的測(cè)序平臺(tái)化規(guī)模，多基于Illumina、PacBio等進(jìn)口廠商儀器構(gòu)建NGS測(cè)序平臺(tái)。此次華大智造憑借旗艦機(jī)型DNBSEQ-T7成功實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵業(yè)務(wù)突破，再次印證其具極強(qiáng)產(chǎn)品力，該測(cè)序平臺(tái)日產(chǎn)出通量可達(dá)7Tb，具有低重復(fù)序列、低標(biāo)簽跳躍率、低成本、高準(zhǔn)確率等優(yōu)勢(shì)，可有效滿足各類終端客戶測(cè)序需求，未來有望通過應(yīng)用場(chǎng)景及解決方案拓展進(jìn)一步促進(jìn)合作模式多元化。此外諾禾致源作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，智造與其合作典范充分發(fā)揮KOL作用引導(dǎo)更多客戶轉(zhuǎn)向華大智造測(cè)序產(chǎn)品。目前，DNBSEQ-T7已獲得NMPA、CE-IVD等認(rèn)證，并進(jìn)入國內(nèi)外眾多客戶實(shí)驗(yàn)室，主要包括：巴西國家級(jí)基因組計(jì)劃（用于罕見病早期診療及預(yù)防）、禎達(dá)生物（開拓測(cè)序新模式）、百邁客（全基因組測(cè)序/轉(zhuǎn)錄組測(cè)序）、柯信醫(yī)學(xué)（罕見病研究與科研服務(wù)升級(jí)）等，成為助力公司客戶覆蓋版圖補(bǔ)齊的重磅利器。

持續(xù)優(yōu)化升級(jí)平臺(tái)，賦能生命科學(xué)發(fā)展。盡管差異化測(cè)序儀產(chǎn)品矩陣已趨于豐富，公司仍堅(jiān)持高研發(fā)投入保障創(chuàng)新活力，以鞏固技術(shù)壁壘及領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2023年1-9月，公司研發(fā)投入6.42億元（+22.24%），研發(fā)費(fèi)用率29.14%（+13.17pct）。此前公司對(duì)DNBSEQ-T7性能進(jìn)行了全面升級(jí)，使其有效reads數(shù)提升至少16%（≥5,800M），數(shù)據(jù)質(zhì)量Q30≥85%，在WGS、WES、RNA等測(cè)序類型下，barcode拆分率和Q30均值在95%以上；4聯(lián)載片同時(shí)進(jìn)行PE150測(cè)序的時(shí)間控制在24小時(shí)以內(nèi)。此外，公司依托自主研發(fā)的自動(dòng)化平臺(tái)（樣品前處理+自動(dòng)化核酸提取+自動(dòng)化樣品制備+建庫測(cè)序一體機(jī)等），結(jié)合數(shù)字化管理系統(tǒng)及人工智能技術(shù)打造自我驅(qū)動(dòng)黑燈實(shí)驗(yàn)室——“αLab智惠實(shí)驗(yàn)室”，可依據(jù)通量和產(chǎn)出要求自主評(píng)估最佳運(yùn)行位置、優(yōu)化實(shí)驗(yàn)進(jìn)度，在高校、科研院所、新建醫(yī)院、疾控、海關(guān)等差異化應(yīng)用場(chǎng)景中脫穎而出。

投資建議：華大智造是技術(shù)立身、放眼全球的國產(chǎn)測(cè)序儀龍頭，以核心技術(shù)和強(qiáng)產(chǎn)品力筑就高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，隨著公司新產(chǎn)品上市及平臺(tái)迭代升級(jí)、科研賦能計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，全球市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開。目前公司核心業(yè)務(wù)處于市場(chǎng)開拓期，銷售及研發(fā)費(fèi)用投入仍較大，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.56億元、1.60億元、3.21億元，同比-97.22%、+183.88%、+100.32%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年分別為633.93、223.31、111.48倍PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)格局加劇的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易占比降低不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)