每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)裕同科技（002831）。

公司公告擬提升2023-2025年現(xiàn)金分紅比例至不少于60%，2020-2022年公司現(xiàn)金分紅分別為2.61億/2.03億/3.0億，分紅比例分別為23.3%/20.0%/20.1%，23年半年度現(xiàn)金紅利約3億。

本次公司提高現(xiàn)金分紅比例，一方面有效回饋投資人迎合市場(chǎng)選擇，提高股東回報(bào)，另一方面體現(xiàn)公司較好現(xiàn)金流及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。我們預(yù)計(jì)公司23Q4訂單同比環(huán)比繼續(xù)改善，其中①電子：新客戶開拓老客戶提份，H2傳統(tǒng)旺季，據(jù)Canalys顯示，23Q3全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量達(dá)2.93億部，同比-1%，消費(fèi)電子銷量同比跌幅縮窄，加之Q3頭部品牌新機(jī)發(fā)布，需求具備支撐。②煙包、酒包業(yè)務(wù)加大布局：新市場(chǎng)及新業(yè)務(wù)開發(fā)成效顯著，煙包自22年突破性進(jìn)展，打造4大制造基地并在新市場(chǎng)獲得突破；③環(huán)保包裝持續(xù)創(chuàng)新，外銷需求韌性強(qiáng)，歐美市場(chǎng)份額有望持續(xù)拓展。

聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，重視經(jīng)營(yíng)效率，需求亦有望逐步修復(fù)。23Q3公司聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，由重收入、重規(guī)模至重效益、重質(zhì)量，強(qiáng)化成本管控，持續(xù)推行降本增效措施，整理內(nèi)部組織架構(gòu)。

智能工廠持續(xù)推進(jìn)，加大海外生產(chǎn)布局。在許昌、合肥裕同智能工廠全面投入運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，23年湖南、蘇州、成都持續(xù)推進(jìn)，多個(gè)智能制造工廠持續(xù)規(guī)劃中，公司通過(guò)信息化和智能化工作流程，提高運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)成本。同時(shí)，優(yōu)化海外市場(chǎng)布局，截至Q3末，在越南平陽(yáng)、北寧，印度班加羅爾、德里，等多地共設(shè)8家海外工廠，并在美國(guó)、中國(guó)香港以及澳大利亞設(shè)立服務(wù)中心，憑借本地化優(yōu)勢(shì)快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，服務(wù)國(guó)際化客戶。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)貢獻(xiàn)增量，3C包裝龍頭地位穩(wěn)固，成長(zhǎng)路徑清晰。公司作為全球最大的精品盒生產(chǎn)商，持續(xù)輸出綜合性一體化解決方案，憑借高生產(chǎn)效率、強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、貼近式產(chǎn)能布局，拓展優(yōu)質(zhì)客戶、加深客戶粘性?？紤]到市場(chǎng)需求逐步弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為1.62/1.89/2.17元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為16/14/12X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，多元化業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)