每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，東海證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)新乳業(yè)（002946）。

“鮮戰(zhàn)略”推動(dòng)公司新發(fā)展。自公司2010年首次提出“鮮”戰(zhàn)略以來，公司圍繞“鮮”重點(diǎn)發(fā)展低溫鮮奶與高端特色低溫酸奶，旗幟鮮明做大鮮奶這一高勢(shì)能品類，并在2023年5月又制定了（2023-2027）戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，再次聚焦強(qiáng)化“鮮戰(zhàn)略”規(guī)劃，勢(shì)要做大做強(qiáng)公司低溫業(yè)務(wù)產(chǎn)品，強(qiáng)化夯實(shí)低溫乳制品發(fā)展基礎(chǔ)及品牌壁壘，加速產(chǎn)品在低溫市場(chǎng)下沉滲透，確保公司低溫業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，助力公司跨入新的“高質(zhì)量”發(fā)展階段。

“鮮戰(zhàn)略”引領(lǐng)公司新發(fā)展。1）精準(zhǔn)卡位國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)的低溫乳制品市場(chǎng)。公司通過前期的多輪收購(gòu)并購(gòu)，形成公司低溫業(yè)務(wù)的基本盤，構(gòu)建以“鮮戰(zhàn)略”為核心價(jià)值的城市型乳企聯(lián)合艦隊(duì)，收購(gòu)并購(gòu)的多數(shù)子公司已成為區(qū)域性龍頭乳企，2022年公司低溫產(chǎn)品的全國(guó)市占率已超過10%，較2019年的6.1%有明顯提升。2）以“鮮”為主的低溫高值產(chǎn)品已落地生根，產(chǎn)品創(chuàng)新迭代持續(xù)高效，市場(chǎng)前景可期。公司借勢(shì)“鮮戰(zhàn)略”，加大“鮮”產(chǎn)品研發(fā)和新品迭代力度，僅2021年至2023年H1期間，一年內(nèi)推出的新品營(yíng)收占比一直保持在公司總營(yíng)收的10%左右，明顯單品“唯品”的2023年H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過30%，增速更是遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。3）“鮮戰(zhàn)略”加速公司實(shí)現(xiàn)“泛全國(guó)化”新發(fā)展布局。公司順應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大勢(shì)，線上渠道與線下活動(dòng)的推廣有機(jī)結(jié)合，最大限度提升公司產(chǎn)品的品牌曝光度和知名度，推動(dòng)各子公司全渠道、全域協(xié)同發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化有機(jī)融合，以“鮮戰(zhàn)略”規(guī)劃的“DTC”業(yè)務(wù)拓展為矛，加速推進(jìn)跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)，助力實(shí)現(xiàn)泛全國(guó)化布局。

投資建議及盈利預(yù)測(cè)：當(dāng)前形勢(shì)下，區(qū)域品牌走向全國(guó)化品牌是必然趨勢(shì)，公司借助新希望集團(tuán)的資源傾斜優(yōu)勢(shì)，篤定堅(jiān)持推動(dòng)“鮮戰(zhàn)略”的落地執(zhí)行，通過對(duì)產(chǎn)品“品類、品牌、渠道、用戶”等立體化的打造，加持強(qiáng)有力的現(xiàn)代化媒體營(yíng)銷力，率先“強(qiáng)勢(shì)”突圍，優(yōu)先實(shí)現(xiàn)“泛全國(guó)化”布局，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，精準(zhǔn)卡位低溫奶高端市場(chǎng)，成長(zhǎng)空間巨大。我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.56/125.99/139.68億元，同比增長(zhǎng)10.48%/13.96%/10.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.59/5.93/7.53億元；EPS分別為0.53/0.68/0.87，對(duì)應(yīng)PE估值為21.64/16.76/13.19倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品及核心品類推廣不及預(yù)期、原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)