每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，財信證券發(fā)布研報點評心脈醫(yī)療（688016）。

投資要點：

實力強(qiáng)勁的國內(nèi)血管介入龍頭企業(yè)。公司自2012年成立以來，專注于主動脈及外周血管介入領(lǐng)域，擁有13款已上市產(chǎn)品，包括5款創(chuàng)新器械產(chǎn)品，多款產(chǎn)品獲批海外上市；公司盈利能力較強(qiáng)，2017年至今毛利率、凈利率基本維持在75-80%、38-46%區(qū)間水平，整體期間費(fèi)用率呈現(xiàn)逐年下降趨勢；已完成營銷管理層變更，未來將加大海外產(chǎn)品銷售推廣力度，進(jìn)一步提升海外市占率。

主動脈介入：產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，性能優(yōu)異。公司主動脈介入布局較早，產(chǎn)品豐富，2002年推出國內(nèi)首個分支型腹主動脈支架Aegis支架，隨后相繼推出Hercules支架、Hercules Low Profile支架等產(chǎn)品；產(chǎn)品力全球領(lǐng)先，競爭力較強(qiáng)，2017年推出全球首個分支型主動脈支架Castor，首次將TEVAR適應(yīng)癥拓展到LSA區(qū)，2019年上市國內(nèi)最細(xì)外徑支架Minos，新品上市后快速放量貢獻(xiàn)收入。

外周介入：外企主導(dǎo)的百億市場，多款在研產(chǎn)品打開增長空間。預(yù)計到2030年，國內(nèi)外周介入器械市場規(guī)模將達(dá)到162.7億元，進(jìn)口廠商份額超90%，國產(chǎn)替代空間廣闊；外周業(yè)務(wù)量價齊升，營收占比快速提升，2019年至2023H1，外周業(yè)務(wù)營收從434.8萬元增至6123.9萬元，營收占比增長8.6pcts至9.9%。公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，逐步完善外周血管介入產(chǎn)品線布局，在行業(yè)內(nèi)保持技術(shù)領(lǐng)先，目前已有多款產(chǎn)品在研，在研產(chǎn)品市場空間超數(shù)十億元。

盈利預(yù)測：公司為國內(nèi)血管介入器械龍頭，自主創(chuàng)新產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，多款在研項目進(jìn)展順利，國際市場拓展迅速，海外銷售亮眼，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.7、6.2、7.9億元,同比增長32.4%、30.2%、28.1%，EPS分別為5.7、7.4、9.5元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為32.1、24.7、19.3倍，參考可比公司先健科技、波士頓科學(xué)估值水平，給予公司2024年30-35倍PE，予以“買入”評級。

風(fēng)險提示：新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，集采影響超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)