每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評哈爾斯（002615）。

公司公告擬向不超過35名對象定增不超過約1.4億股，總股數(shù)不超過發(fā)行前公司總股本的30%，金額不超過8億元（扣減此前募集資金補(bǔ)流超出資金總額的30%部分），發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)80%。另外，公司公告為配合永康市工業(yè)用地安排，將位于哈爾斯路一宗面積約為22畝土地使用權(quán)及建筑物交由相關(guān)部門收儲，根據(jù)各方洽談及第三方評估公司報(bào)告，此次收儲補(bǔ)償約5385萬元，預(yù)計(jì)對23年利潤產(chǎn)生一定影響。

產(chǎn)品線智能化升級，新項(xiàng)目擬達(dá)4600萬只保溫器皿產(chǎn)能。此次募投項(xiàng)目為“哈爾斯未來智創(chuàng)”建設(shè)項(xiàng)目（一期），擬搬遷原哈爾斯路老廠區(qū)全部產(chǎn)能并新建自動化、數(shù)字化產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)線智能化升級，項(xiàng)目建設(shè)期間為3年，項(xiàng)目總投入約8.6億，主要用于工程建設(shè)、設(shè)備購置，建成后項(xiàng)目產(chǎn)能約為年產(chǎn)4600萬只保溫器皿，預(yù)計(jì)年銷售收入為19.32億元，測算項(xiàng)目內(nèi)部收益率為15.82%，包括建設(shè)期3年，投資回收期為7.89年。

23年保溫杯出口景氣度高，產(chǎn)品IP化、爆款化消費(fèi)屬性凸顯。23年1-7月保溫器皿累計(jì)出口11.22億美元，同增29%。全球保溫杯行業(yè)歐美市場銷售占50%，日本、中國占比均約15%，中國為全球第一大不銹鋼真空保溫杯出口國。從產(chǎn)品屬性，保溫杯IP、品牌、功能價(jià)值逐步凸顯，需求多樣化個(gè)性化，產(chǎn)品IP化、爆品化，消費(fèi)屬性凸顯。

回顧2023年，Q3單季度收入同增28%，收入季度環(huán)比向好：下半年終端市場需求向好，Q4訂單排產(chǎn)良好。渠道方面，美國市場主要客戶今年整體表現(xiàn)良好，且預(yù)期增長，未來增長點(diǎn)主要在于存量客戶的增量訂單、新地區(qū)、新客戶開發(fā)帶來的新增訂單。海外自主品牌主要集中在歐洲，線下、電商、品牌聯(lián)名成效不錯(cuò)，國內(nèi)23年線上電商、線下零售均有不錯(cuò)增長。

展望2024年，產(chǎn)品持續(xù)智能化、輕量化，泰國工廠投產(chǎn)。產(chǎn)品方面，公司新款智能泡茶杯處于眾測階段，計(jì)劃24年1月上市，伴隨AI技術(shù)成熟，為智能杯產(chǎn)品打造創(chuàng)造可能。公司產(chǎn)品持續(xù)推進(jìn)健康化、輕量化、智能化、定制化，并靈活營銷。產(chǎn)能方面，泰國一期建成，24年有望持續(xù)釋放。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。保溫器皿在戶外、家居、辦公等應(yīng)用場景多元，疊加產(chǎn)品向快消品轉(zhuǎn)化趨勢，推動需求穩(wěn)步提升。公司繼續(xù)在國際市場穩(wěn)老拓新同時(shí)開啟精品國貨品牌戰(zhàn)略，夯實(shí)自主品牌發(fā)展；此外通過組織調(diào)整、精益制造和數(shù)字化升級改造等實(shí)現(xiàn)降本增效?？紤]Q4訂單向好，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.44、0.51、0.59（原預(yù)計(jì)分別為0.34、0.42、0.50）元/股，對應(yīng)PE分別為17/14/12X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高；原材料價(jià)格波動；匯率波動；海外貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)；土地收儲實(shí)際補(bǔ)償額以第三方評估報(bào)告為準(zhǔn)，定增發(fā)行能否取得審批通過及獲得批準(zhǔn)或同意注冊的時(shí)間等均存在不確定性，募投項(xiàng)目進(jìn)程及效益未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新增產(chǎn)能無法消化風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)