每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，中信建投發(fā)布研報點評今世緣（603369）。

核心觀點

2023年，今世緣營收同比增長27.41%，順利完成百億目標(biāo)。2023年以國緣為主線，加強(qiáng)宴席營銷，四開、對開、淡雅、單開等單品市場表現(xiàn)出色，高溝獨立運(yùn)作后銷售表現(xiàn)較好，V系市場培育逐漸成效。2024年，省內(nèi)市場深耕，不斷提升品牌高度，省外優(yōu)化渠道打造樣板市場；加強(qiáng)V系培育，鞏固開系市場基礎(chǔ)，加強(qiáng)廠家合作，百億今世緣再出發(fā)。

事件

公司發(fā)布2023年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。

2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右

簡評

品牌勢能持續(xù)向上，高質(zhì)量完成百億目標(biāo)

2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右。2023年，公司延續(xù)了省內(nèi)高速增長勢頭，以宴席場景為切入點加強(qiáng)四開、V3、對開、淡雅等國緣產(chǎn)品的促銷推廣力度，取得較好效果，尤其淡雅、單開等大眾價位產(chǎn)品表現(xiàn)出色。針對V系，持續(xù)加強(qiáng)消費(fèi)者培育力度，簽約演員胡軍為V9代言人，拓寬團(tuán)購觸達(dá)核心意見領(lǐng)袖。此外，公司在省內(nèi)不斷推進(jìn)渠道下沉，在蘇中、蘇南的增長勢頭迅猛，持續(xù)優(yōu)化省內(nèi)區(qū)域不平衡的格局。

百億今世緣再出發(fā)，2024年有望延續(xù)高勢能

短期看，今世緣品牌持續(xù)積攢品牌勢能，省內(nèi)保持勢頭提升份額，省外優(yōu)化經(jīng)銷商打造樣板市場。產(chǎn)品上，V系持續(xù)加大C端培育，V9做形象V3搶銷量，V3聚焦省內(nèi)及長三角；四開、對開在次高端價位基礎(chǔ)穩(wěn)固，優(yōu)化渠道價值鏈，800元價位差異化培育全國化單品六開。組織架構(gòu)方面，2022年組織調(diào)整以來，各品牌、省內(nèi)省外相對獨立運(yùn)作，員工積極性較高，針對性突破并深耕市場。

長期看，江蘇作為白酒消費(fèi)大省，未來省內(nèi)持續(xù)精耕和消費(fèi)升級帶動的結(jié)構(gòu)升級將支撐公司業(yè)績增長基本盤，同時省外聚焦戰(zhàn)略有望逐步迎來收獲期，點狀市場的突破有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績增長點。我們持續(xù)看好今世緣長期高質(zhì)量成長。

盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)收入100.70、122.72、147.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤31.98億、39.15億、47.41億元，對應(yīng)EPS為2.55、3.12、3.78元/股，對應(yīng)PE（2023-12-28收盤價）為18.96X、15.48X、12.79X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

省內(nèi)市場競爭加劇風(fēng)險。公司當(dāng)前銷售收入仍由江蘇省內(nèi)市場貢獻(xiàn)，近年來隨著省外全國化白酒品牌以及醬香白酒的持續(xù)涌入和省內(nèi)白酒龍頭的不斷擴(kuò)容，省內(nèi)市場競爭可能加劇。

省外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險。公司對省外市場以聚焦戰(zhàn)略進(jìn)行擴(kuò)張，省外點狀市場原有的強(qiáng)勢區(qū)域酒龍頭或者強(qiáng)勢的全國化白酒品牌或加大公司省外市場開拓的難度。

食品安全風(fēng)險等。近年來，食品安全問題始終是消費(fèi)者的關(guān)注熱點，公司作為食品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)均涉及食品質(zhì)量安全。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)