每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報點(diǎn)評精鍛科技（300258）。

核心觀點(diǎn)

差速器齒輪隱形冠軍，新能源量價齊升。公司為精鍛齒輪龍頭，主要產(chǎn)品為差速器半軸齒輪和行星齒輪、汽車變速器結(jié)合齒輪，后逐步拓展至變速器軸類件、EDL齒輪、VVT/OCT總成、鋁合金渦盤、轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂、主減齒輪等。公司客戶覆蓋國內(nèi)外整車廠和tier1，新能源時代主機(jī)廠總成化采購，量價齊升。

基本面拐點(diǎn)向上，精鍛技術(shù)造就護(hù)城河。公司在生產(chǎn)端、制造工藝、客戶端優(yōu)勢顯著，支撐基本面穩(wěn)中向上。生產(chǎn)端：1）具備總成技術(shù)研發(fā)能力和核心技術(shù)，縮短開發(fā)周期。2）掌握高精度模具自制能力，降低生產(chǎn)成本。3）高端制造設(shè)備加持批量生產(chǎn)和穩(wěn)定交付能力。制造工藝端：熱精鍛、溫精鍛、冷精鍛以及多種工藝復(fù)合成形的精鍛件，提供多元化、創(chuàng)新解決方案?？蛻舳耍簭?qiáng)商務(wù)能力，綁定新能源頭部玩家?，F(xiàn)已為蔚來、小鵬、理想、零跑、哪吒等公司眾多車型配套，同時獲得全球著名電動車大客戶的差速器總成項目中國和歐洲市場的定點(diǎn)。

“機(jī)器人+”新應(yīng)用場景蓄力，差速器總成冠軍再啟航。公司以先進(jìn)的精鍛技術(shù)為依托，擴(kuò)大產(chǎn)品應(yīng)用范圍。23年7月，公司披露開展機(jī)器人業(yè)務(wù)，且已與潛在客戶進(jìn)行交流討論。目前，機(jī)器人處產(chǎn)業(yè)鏈早期階段，應(yīng)用場景廣闊包括家務(wù)領(lǐng)域、安保領(lǐng)域和填補(bǔ)空缺勞動力等，潛在市場規(guī)模超過萬億人民幣。隨公司后續(xù)送樣，有望打開機(jī)器人應(yīng)用場景，迎來新的成長機(jī)遇，未來可期。

投資建議：受益于電動化、智能化業(yè)務(wù)進(jìn)入放量期，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收21.5/27.4/34.3億元，對應(yīng)歸母凈利潤2.8/3.8/4.6億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為23.4/17.7/14.5，維持“買入”評級。

風(fēng)險提升：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期，供應(yīng)鏈國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)