每經(jīng)AI快訊，2024年1月1日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點(diǎn)評百龍創(chuàng)園（605016）。

公司是國內(nèi)領(lǐng)先糖類營養(yǎng)素制造商。公司定位中高端，產(chǎn)品覆蓋聚異麥芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖、抗性糊精、聚葡萄糖、阿洛酮糖等，全球重要的益生元和膳食纖維產(chǎn)品的生產(chǎn)商。

益生元和膳食纖維市場前景廣闊，阿洛酮糖先發(fā)優(yōu)勢明顯。益生元和膳食纖維市場持續(xù)擴(kuò)張，據(jù)招股說明書中預(yù)測數(shù)據(jù)，2025年益生元全球市場將達(dá)到180.47億元，中國市場將達(dá)到36.24億元；膳食纖維全球市場預(yù)計將達(dá)到220.14億元，中國市場將達(dá)到51.94億元。減糖趨勢明晰，代糖熱潮掀起，阿洛酮糖作為代糖的一種，已經(jīng)獲得美國、日本、澳大利亞、加拿大、韓國和新西蘭等14個國家的法規(guī)許可，公司國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)阿洛酮糖生產(chǎn)，盈利空間可觀。

研發(fā)+客戶鑄公司壁壘。（1）研發(fā)，公司重視研發(fā)，2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2700萬元。公司采用柔性生產(chǎn)體系，生產(chǎn)線靈活且效率高，能夠根據(jù)市場需求調(diào)節(jié)生產(chǎn)產(chǎn)品，提前儲備避免資源浪費(fèi)；（2）客戶：公司下游客戶覆蓋Quest Nutrition、HaloTop、OneBrands、GeneralMills等，客戶資源豐富且粘性大。

泰國基地布局阿洛酮糖，打開二次成長空間。2023年10月，公司擬投入4.32億元于泰國建設(shè)功能糖生產(chǎn)基地。泰國生產(chǎn)基地項(xiàng)目有利于發(fā)揮品牌和技術(shù)優(yōu)勢，提高海外市場開拓能力，降低公司生產(chǎn)成本和關(guān)稅水平提升公司盈利能力和核心競爭力。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為0.77，1.34和1.62元/股。參考可比公司估值，我們給予百龍創(chuàng)園2024年25倍PE估值，對應(yīng)合理價值33.53元/股，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示。市場競爭或產(chǎn)品被替代的風(fēng)險；需求不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)