每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)利安隆（300596）。

事件：擬并購(gòu)韓國(guó)IPI進(jìn)軍電子級(jí)聚酰亞胺行業(yè)，進(jìn)軍高端電子化學(xué)品領(lǐng)域

公司公告擬以自有資金2億元向宜興創(chuàng)聚增資，增資完成后公司將持有宜興創(chuàng)聚51.1838%股權(quán)，宜興創(chuàng)聚將全資并購(gòu)韓國(guó)IPITECHINC.（韓國(guó)IPI）100%股權(quán)。本次交易完成后，宜興創(chuàng)聚將成為公司控股子公司，宜興創(chuàng)聚和韓國(guó)IPI將納入公司合并報(bào)表范圍?？紤]并購(gòu)仍在進(jìn)行且新建項(xiàng)目仍在推進(jìn)，我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.10、5.73、7.07億元，EPS分別為1.79、2.50、3.08元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.6、11.9、9.6倍。我們看好公司不斷夯實(shí)抗老化助劑、潤(rùn)滑油添加劑和生命科學(xué)事業(yè)，并通過(guò)并購(gòu)快速切入聚酰亞胺（PI）等電子化學(xué)品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多層次高質(zhì)量發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

韓國(guó)IPI生產(chǎn)技術(shù)和量產(chǎn)工藝成熟，公司擬布局中韓雙研發(fā)雙生產(chǎn)基地

據(jù)公司公告，韓國(guó)IPI的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有PI領(lǐng)域十余年的研發(fā)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，目前IPI已有成熟量產(chǎn)產(chǎn)品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產(chǎn)基礎(chǔ)的使用無(wú)害溶劑的YPI產(chǎn)品，以及其他若干技術(shù)和產(chǎn)品方向儲(chǔ)備，其產(chǎn)品已通過(guò)三星電子、聯(lián)茂電子等公司的驗(yàn)證，并已經(jīng)開(kāi)始批量供應(yīng)。本次宜興創(chuàng)聚所獲得的增資款項(xiàng)中，將有不超過(guò)2億用于支付取得韓國(guó)IPI100%股權(quán)的對(duì)價(jià)及相關(guān)稅費(fèi)，并向韓國(guó)IPI提供不超過(guò)0.2億股東借款以供其回購(gòu)注銷(xiāo)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行持有的韓國(guó)IPI優(yōu)先股，獲得的剩余增資款用于宜興創(chuàng)聚建設(shè)YPI生產(chǎn)線(xiàn)和TPI涂覆線(xiàn)以及補(bǔ)充宜興創(chuàng)聚、韓國(guó)IPI的流動(dòng)資金。本項(xiàng)目將在江蘇宜興快速建設(shè)中國(guó)產(chǎn)能和研發(fā)中心，形成韓國(guó)研發(fā)中心和中國(guó)研發(fā)中心、韓國(guó)產(chǎn)能和中國(guó)產(chǎn)能并行的研發(fā)生產(chǎn)格局。我們認(rèn)為，公司積極推進(jìn)抗老化助劑、潤(rùn)滑油添加劑等新產(chǎn)能釋放，2023Q2-Q3營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均環(huán)比改善。隨著本次交易實(shí)現(xiàn)與宜興創(chuàng)聚、韓國(guó)IPI的資源整合，切入高端電子材料產(chǎn)業(yè)，公司盈利能力有望持續(xù)提升，多層次高質(zhì)量發(fā)展步伐穩(wěn)健。

風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、客戶(hù)導(dǎo)入不暢等

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)