每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，山西證券發(fā)布研報點評長光華芯（688048）。

投資要點：

公司是國內(nèi)高功率半導(dǎo)體激光器芯片龍頭。公司主營產(chǎn)品為高功率半導(dǎo)體激光器芯片，下游應(yīng)用于工業(yè)及科研等領(lǐng)域，以此為核心縱向拓展器件、模塊及直接半導(dǎo)體激光器等，橫向拓展至激光雷達及光通信領(lǐng)域，是國內(nèi)首家具備VCSEL芯片量產(chǎn)化制造能力的IDM公司。

高功率半導(dǎo)體激光器主要作為光纖激光器泵浦源使用，目前國產(chǎn)替代進程加快，推動上游國產(chǎn)芯片需求。根據(jù)測算，樂觀/中性/悲觀情況下2023年我國激光器芯片市場規(guī)模分別8.12/7.85/7.57億元，2026年分別可達17.37/16.78/16.18億元，4年CAGR 27.9%。公司采用IDM模式，突破外延生長等多環(huán)節(jié)，產(chǎn)品與同業(yè)相比性能領(lǐng)先，且2020年在國內(nèi)半導(dǎo)體激光芯片領(lǐng)域市占率約13.41%，仍有較大空間。

公司橫向拓展激光雷達與光芯片領(lǐng)域，VCSEL芯片未來有望提供明顯邊際增量。VCSEL相比傳統(tǒng)邊發(fā)射激光器功耗低且光束質(zhì)量好，多結(jié)VCSEL技術(shù)可有效彌補發(fā)光密度較低的缺陷，有望成為車用激光雷達的主流選擇。目前車用激光雷達處于行業(yè)成長期，2022-2030 CAGR有望超過100%，公司VCSEL芯片可做到8結(jié)，已與國內(nèi)主流汽車激光雷達廠商達成合作，有望打開長期新增長空間。此外，公司亦在光通信領(lǐng)域穩(wěn)步邁進。

盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計公司2023-25年歸母公司凈利潤0.37/1.43/2.41億元，同比增長-69.1%/288.6%/67.8%，對應(yīng)EPS為0.21/0.81/1.36元，PE為295.5/76.0/45.3倍，首次覆蓋給予“增持-A”評級。

風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代風(fēng)險；研發(fā)失敗風(fēng)險；生產(chǎn)良率波動風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟及行業(yè)波動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)