每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)光線傳媒（300251）。

深耕影視賽道，定位高端內(nèi)容提供商。公司主業(yè)始于電視節(jié)目制作，轉(zhuǎn)型影視劇市場(chǎng)，內(nèi)容創(chuàng)作基因一脈相承，旗下?lián)碛泄饩€影業(yè)、光線動(dòng)畫(huà)、彩條屋影業(yè)、青春光線影業(yè)、五光十色影業(yè)、迷你光線影業(yè)和小森林影業(yè)等多個(gè)影視廠牌。公司在動(dòng)畫(huà)電影領(lǐng)域已經(jīng)投資了超過(guò)20家公司，并規(guī)劃了30個(gè)以上的項(xiàng)目，內(nèi)容戰(zhàn)略包括打造中國(guó)神話宇宙體系等。

內(nèi)容生態(tài)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)供需強(qiáng)力復(fù)蘇。在內(nèi)容供給和觀影需求的共同作用下，國(guó)內(nèi)電影票房從二季度末開(kāi)始復(fù)蘇，并創(chuàng)造了206億的“最強(qiáng)暑期檔”的票房新紀(jì)錄。觀影人次的顯著修復(fù)體現(xiàn)觀影需求回溫，平均票價(jià)實(shí)現(xiàn)溫和上漲。院線影片供給充足，備案數(shù)量穩(wěn)步回升，創(chuàng)作源頭恢復(fù)活力。截至2023年12月31日，全年票房大盤(pán)以549.2億元收官。

項(xiàng)目主控能力優(yōu)勢(shì)，行業(yè)回暖有望增加大體量項(xiàng)目。公司真人電影采用多廠牌運(yùn)營(yíng)保障質(zhì)量與數(shù)量，疫情三年穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，多部青春題材項(xiàng)目發(fā)揮公司制作和人才優(yōu)勢(shì)。公司在疫后積極釋放內(nèi)容，2023年重要檔期表現(xiàn)亮眼，《堅(jiān)如磐石》是國(guó)慶檔票房冠軍。2024年，公司的儲(chǔ)備真人電影包括張藝謀導(dǎo)演電影《第二十條》等。

雙廠牌夯實(shí)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，動(dòng)畫(huà)電影出品效率有望提升。公司是國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)電影賽道的先行者，堅(jiān)定開(kāi)拓本土動(dòng)畫(huà)電影市場(chǎng)，雙廠牌、AI賦能之下提效在即。彩條屋整合國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)動(dòng)畫(huà)電影產(chǎn)能，新廠牌光線動(dòng)畫(huà)牽頭中國(guó)神話宇宙。明年《哪吒之魔童鬧?！?、《小倩》兩部重磅動(dòng)畫(huà)電影上映。

行業(yè)供需兩端強(qiáng)力復(fù)蘇，業(yè)績(jī)改善預(yù)期強(qiáng)烈。綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為14.2/22.5/26.7億元，同比增加88.5%/58.0%/18.6%，歸母凈利潤(rùn)分別為6.1/9.3/11.0億元，同比扭虧/增長(zhǎng)52.7%/增長(zhǎng)17.5%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為每股0.21/0.32/0.37元，對(duì)應(yīng)2024年1月2日股價(jià)，PE為39/26/22倍。2024年電影行業(yè)供需兩端強(qiáng)力復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)改善預(yù)期較強(qiáng)，調(diào)整為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化；電影內(nèi)容審核制度變化：其他影響電影完片的因素

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)