每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月03日發(fā)布研報稱：給予輕工制造行業(yè)推薦（維持）評級。

家居：內(nèi)銷仍待需求復(fù)蘇，外銷出口預(yù)期改善。當(dāng)前竣工數(shù)據(jù)快速增長，而疲軟的消費(fèi)力導(dǎo)致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費(fèi)，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場將伴隨消費(fèi)力恢復(fù)而發(fā)力。家居龍頭通過品類拓展協(xié)同&全域全渠道布局，持續(xù)提升市占率。當(dāng)前美國家具庫存處于相對低位，且后續(xù)美聯(lián)儲有較大概率降息，有望拉動地產(chǎn)和家居消費(fèi)，外銷市場有望實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：廢紙系價格上漲，漿紙系價格回落。廢紙系：廢黃板紙價格企穩(wěn)回升，庫存水平處于歷史低位，預(yù)計后續(xù)將產(chǎn)生補(bǔ)庫需求。瓦楞紙產(chǎn)能增長有限，箱板紙 2023 年產(chǎn)能增長預(yù)計超 10%。截至 2023 年 12 月 29 日，瓦楞紙、箱板紙均價分別為 2,925、3,853 元/噸，較上月分別上漲 1.45%、0.6%。漿紙系：漿價延續(xù)下滑，紙價跟隨回調(diào)。截至 2023 年 12 月 29 日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價格分別為 4,952.27、5,821.43、4,525 元/噸，分別較上月變動-5.1%、-0.9%、-1.99%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為 5,863、5,930、4,790 元/噸，較上月分別變動-6%、-1.82%、-3.51%。特種紙：特種紙下游需求擴(kuò)張，競爭格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價格維持低位。紙包裝方面，疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計配套包裝需求將得到保證。2023 年 1~11 月，煙酒類零售額為 4,993 億元，同比增長 10.9%。其中，11 月單月零售額為 503 億元，同比增長 16.2%。裕同科技發(fā)布公告擬提高分紅比例，若公司無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，2023 年~2025 年，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報表歸母凈利潤的 60%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強(qiáng)。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)不斷成長，文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場規(guī)?？焖俪砷L，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動 23 年業(yè)績改善，晨光股份前三季度實(shí)現(xiàn)營收 158.6 億元，同比增長 15.52%。其中，傳統(tǒng)核心銷售同比增長 7.35%；辦公直銷銷售同比增長 19.99%，利潤率穩(wěn)步提升；零售大店銷售同比增長 42.7%，開店順利，延續(xù)快速擴(kuò)張。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級驅(qū)動價格長期成長；采購行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動受益者【浙江自然】。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險；居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅上漲的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——新能源汽車冬測風(fēng)波背后：一場行業(yè)公信力的博弈

(記者 蔡鼎)

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