每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 董興生    

近期，主營非開挖成套裝備的安徽唐興裝備科技股份有限公司（以下簡稱“唐興科技”）申報創(chuàng)業(yè)板IPO，公司最主要產(chǎn)品為頂管機成套裝備，2020年—2022年銷量分別為210臺套、244臺套、250臺套。

根據(jù)IPO計劃，公司募投項目“非開挖成套裝備產(chǎn)業(yè)化項目”將形成年產(chǎn)500臺套頂管機成套裝備的綜合產(chǎn)能。這一產(chǎn)能是2022年銷量的2倍，能否順利消化還是未知數(shù)。

另一方面，唐興科技2020年—2022年合計現(xiàn)金分紅4553萬元，2020年—2022年期間每年購買理財產(chǎn)品金額超2億元。在此背景下，唐興科技仍計劃使用募集資金7000萬元用于補充流動資金，交易所也對募資補流的合理性和必要性進行了追問。

募投項目產(chǎn)能是2022年銷量的2倍

報告期內(nèi)（2020年—2022年及2023年1—6月），唐興科技營業(yè)收入分別為2.31億元、2.78億元、3.23億元、1.72億元，收入規(guī)模持續(xù)擴大。

其中，頂管機成套裝備是唐興科技第一大收入來源，報告期內(nèi)，該產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入占比分別為78.53%、78.96%、71.76%、69.42%；產(chǎn)量分別為230臺套、279臺套、240臺套、114臺套，銷量分別為210臺套、244臺套、250臺套、116臺套，對應(yīng)收入分別為1.79億元、2.16億元、2.29億元、1.18億元。

圖片來源：招股書截圖

由上述數(shù)據(jù)可以看出，相比2021年，唐興科技2022年的頂管機成套裝備銷量、收入增幅明顯放緩。根據(jù)《非開挖行業(yè)發(fā)展報告》（2022年版），2020年—2022年，我國頂管機年產(chǎn)量分別為762臺套、948臺套、1110臺套。據(jù)此測算，唐興科技在國內(nèi)頂管機市場的市場占有率分別為30.18%、29.43%和21.62%，2022年市場占有率有所降低。

1月3日，唐興科技通過郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司頂管機成套裝備作為定制化產(chǎn)品，平均銷售價格受產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)、規(guī)格型號、技術(shù)參數(shù)、商業(yè)談判、原材料價格波動等影響而有所波動，從而也會影響收入增減幅度的波動。

不過，唐興科技表示，公司2020年—2022年產(chǎn)能利用率分別為102.64%、104.04%、100.21%（按照生產(chǎn)人員的工時數(shù)統(tǒng)計），產(chǎn)能已飽和，需要新增產(chǎn)能。

唐興科技擬通過此次IPO募集資金4.26億元，其中2.28億元用于非開挖成套裝備產(chǎn)業(yè)化項目，形成年產(chǎn)500臺套頂管機成套裝備的綜合產(chǎn)能，以進一步提升公司的市場占有率和盈利水平。

圖片來源：招股書截圖

唐興科技2022年頂管機成套裝備產(chǎn)銷量分別為240臺套、250臺套，募投項目產(chǎn)能是2022年銷量的2倍。在2022年銷量增幅明顯放緩的情況下，如此大的產(chǎn)能能否順利消化？

對此，唐興科技回復(fù)記者表示，在國家政策的支持和下游需求擴張等有利因素的推動下，行業(yè)迎來了良好的發(fā)展機遇，隧道施工專用機械的市場需求日益擴大；公司具備強有力的技術(shù)保障和較強的市場競爭力，具備新增產(chǎn)能消化的市場空間和技術(shù)實力。

市場規(guī)模方面，唐興科技引用QY Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2029年，全球頂管機市場銷售規(guī)模將達到7.59億美元（約51.05億元人民幣），預(yù)計年復(fù)合增長率為6.47%；中國頂管機市場規(guī)模將達到3.61億美元（約24.28億元人民幣），預(yù)計年復(fù)合增長率為8.90%。

報告期內(nèi)累計現(xiàn)金分紅4553萬元

近幾年的業(yè)績增長，為唐興科技帶來了較好的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9878.33萬元、437.63萬元、4515.90萬元和4404.74萬元，同時，公司于2022年9月引入外部投資者對公司進行增資4500萬元。依據(jù)公司項目建設(shè)周期，部分資金將會出現(xiàn)暫時閑置的情況。

圖片來源：招股書截圖

因此，2020年—2022年，唐興科技進行了三次現(xiàn)金分紅，分紅金額合計4553萬元。唐興科技回復(fù)記者表示，現(xiàn)金分紅反映了股東的合理訴求，有利于將公司發(fā)展、股東回報和員工激勵有效統(tǒng)一。2020年—2022年現(xiàn)金分紅占公司三年累計凈利潤的比例為23.98%，公司留存了金額較高的未分配利潤由上市后新老股東共享。

目前，唐興科技控股股東、實際控制人為唐素文、唐夕明和馬允樹，唐素文和唐夕明系兄弟關(guān)系，馬允樹與二人系表兄弟關(guān)系，且三人已簽署《一致行動人協(xié)議》，合計控制公司95.94%的股份表決權(quán)。因此，上述分紅實施對象主要為公司實際控制人，部分管理層及員工通過員工持股平臺也獲得了部分分紅款。

另一方面，唐興科技持續(xù)購買理財產(chǎn)品，報告期各期購買金額分別為2.54億元、2.29億元、2.68億元、1.85億元，各期贖回金額分別為2.50億元、2.56億元、2.19億元、2.34億元。

對于唐興科技在報告期內(nèi)進行現(xiàn)金分紅、持續(xù)進行理財投資活動，交易所在審核問詢函內(nèi)也問及補充流動資金項目的合理性和必要性。公司對此給出了3個理由：滿足公司持續(xù)開展技術(shù)研發(fā)的需求、產(chǎn)能不斷擴大需要相應(yīng)流動資金給予支持、營運資金缺口。

與2022年營運資金水平相比，唐興科技2023年—2027年測算的資金缺口分別為2156.00元、2544.08萬元、3002.01萬元、3542.38萬元和4180.01萬元，合計1.54億元。因此，公司理論營運資金存在較大缺口，自身的資金狀況難以滿足公司日益擴大的運營資金需求。

唐興科技也回復(fù)記者稱，公司將募集資金部分用于補充流動資金既是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，也是公司提升整體資金實力、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本的要求，從而促進公司進一步提升市場競爭力。

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