每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 張益銘

過(guò)去幾年，隨著新《證券法》實(shí)施以及康美藥業(yè)案影響，董監(jiān)事及高級(jí)職員職業(yè)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)廣泛關(guān)注，2021年至2023年，上市公司詢價(jià)和購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的需求顯著上升。

《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2024）》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，2021年董責(zé)險(xiǎn)投保公司數(shù)量同比上升超過(guò)了200%，2022年投保公司數(shù)量繼續(xù)保持較快增速，同比上升了36%，而2023年投保公司數(shù)量同比下降了10%。

董責(zé)險(xiǎn)投保為何沒(méi)能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？據(jù)分析，這種新情況的出現(xiàn)一方面是因?yàn)榍捌诘湫偷奶摷訇愂霭钙毓庖呀?jīng)過(guò)去一段時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)證券訴訟風(fēng)險(xiǎn)上升的反應(yīng)逐步消化，需求減弱或放緩；另一方面是董責(zé)險(xiǎn)非強(qiáng)制保險(xiǎn)，主要依賴上市公司的主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。此外，考慮到今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)，也有上市公司出于節(jié)約成本的考慮。

上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)律師王民在接受記者采訪時(shí)表示，“投保增幅回落一點(diǎn)屬正常現(xiàn)象，長(zhǎng)期而言仍看好董責(zé)險(xiǎn)前景，特別是新修訂的《公司法》首次引入了董責(zé)險(xiǎn)制度是一大利好。”據(jù)悉，目前上市公司的投保率接近20%，但離歐美市場(chǎng)90%左右的投保率還有很大提升空間。

科創(chuàng)板公司投保需求更強(qiáng)

據(jù)介紹，報(bào)告共收集到304家上市公司發(fā)布購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的公告信息，去除往年已經(jīng)發(fā)布過(guò)購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)公告信息的上市公司，今年首次發(fā)布購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)公告信息的上市公司共計(jì)174家。值得一提的是，某些上市公司在發(fā)布首次購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的公告后續(xù)保時(shí)可能并不再發(fā)布有關(guān)公告。

就具體上市板塊來(lái)看，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的數(shù)量居于首位，占比29%，緊隨其后的是上交所主板上市公司，占比27%。近年來(lái)，科創(chuàng)板上市公司在上市當(dāng)年即投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司總數(shù)中都占據(jù)了較高的比例。

圖片來(lái)源：《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2024）》

報(bào)告認(rèn)為，這主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板上市公司相對(duì)于主板上市公司面臨的證券訴訟風(fēng)險(xiǎn)更高，因此對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的投保需求更強(qiáng)。

2023年12月26日，中國(guó)證券集體訴訟調(diào)解第一案澤達(dá)易盛案成功調(diào)解，7000余名科創(chuàng)板投資者獲賠2.8億元。據(jù)了解，澤達(dá)易盛曾發(fā)布投保董責(zé)險(xiǎn)的公告，公告披露的投保限額是5000萬(wàn)。在王民看來(lái)，若此案的調(diào)解結(jié)果經(jīng)保險(xiǎn)人事先同意該保額也不足以賠償投資者的全部損失。

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從投保額度來(lái)看，目前A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)保單限額選擇以4000至6000萬(wàn)人民幣為主，其次是8000萬(wàn)元至1億人民幣，最常見(jiàn)的保單限額為人民幣5千萬(wàn)人民幣與1億人民幣。不考慮部分未在公告中披露有關(guān)信息的上市公司，本年度最低保單限額為800萬(wàn)人民幣，最高保單限額為7.5億元人民幣，后者的發(fā)布主體為我國(guó)快遞物流綜合性龍頭企業(yè)“順豐控股”（002352），為深交所中小板的上市公司。

董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率不升反降

報(bào)告認(rèn)為，2021年的康美藥業(yè)案判決對(duì)上市公司購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的意愿產(chǎn)生重大影響，同時(shí)2022年12月30日公布的《中華人民共和國(guó)公司法（修訂草案二次審議稿）》以及2023年4月7日國(guó)辦發(fā)布的《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見(jiàn)》中均體現(xiàn)了我國(guó)鼓勵(lì)上市公司為董事購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的態(tài)度。從A股公開(kāi)披露投保董責(zé)險(xiǎn)上市公司的數(shù)量看，2020年至2022年，分別為119家、248家、337家，分別同比增長(zhǎng)超過(guò)300%、200%、36%。到了2023年，投保公司數(shù)量同比下降了10%，為304家。

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對(duì)于投保公司增幅回落，王民認(rèn)為，在長(zhǎng)期看好董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)前景下，短期增幅回落一點(diǎn)是正常的。他還提及，新修訂的《公司法》首次引入了董責(zé)險(xiǎn)制度是一大利好。

新《公司法》第一百九十三條規(guī)定：“公司可以在董事任職期間為董事因執(zhí)行公司職務(wù)承擔(dān)的賠償責(zé)任投保責(zé)任保險(xiǎn)。公司為董事投保責(zé)任保險(xiǎn)或者續(xù)保后，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)向股東會(huì)報(bào)告責(zé)任保險(xiǎn)的投保金額、承保范圍及保險(xiǎn)費(fèi)率等內(nèi)容。”據(jù)分析，新《公司法》2024年7月1日起施行后公司實(shí)控人與董監(jiān)高的法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升，相關(guān)主體對(duì)于轉(zhuǎn)移其責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的投保需求將會(huì)同步上升，這為董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的法律基礎(chǔ)與制度保障。

從費(fèi)率變化趨勢(shì)看，A股董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率（以公告中保費(fèi)預(yù)算與保額為計(jì)算基礎(chǔ)）自2017年以來(lái)一直處于上升趨勢(shì)，從2017年三季度的千分之二已上升到2022年的近千分之八，而2023年董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，簡(jiǎn)單平均費(fèi)率不足千分之七，實(shí)際平均費(fèi)率可能不足千分之五。

圖片來(lái)源：《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2024）》

王民分析認(rèn)為，上市公司面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)上升以及后續(xù)更多董責(zé)險(xiǎn)理賠公開(kāi)案例的出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率的上漲，而康美藥業(yè)、瑞幸咖啡爆雷所帶來(lái)的董責(zé)險(xiǎn)的投保高峰。但是在近兩年的時(shí)間內(nèi)并未等到董責(zé)險(xiǎn)賠付的公開(kāi)案例，上市公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的熱情逐漸冷卻，部分上市公司對(duì)是否購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品持觀望態(tài)度。因此，2023年董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率不升反降也在情理之中。

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