每經(jīng)AI快訊，2024年1月3日，中信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)建投能源（000600）。

2023年12月30日，公司公告發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象422人授予限制性股票1,791.60萬(wàn)股。本次激勵(lì)計(jì)劃解鎖目標(biāo)中的一項(xiàng)為2026年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2022年增長(zhǎng)401.45%，高目標(biāo)彰顯公司對(duì)自身發(fā)展的信心。在火電裝機(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和煤價(jià)較前高顯著回落的背景下，看好公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景。維持2023~2025年盈利預(yù)測(cè)，折算EPS分別為0.21/0.38/0.43元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.20元。

▍公司公告發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。本激勵(lì)計(jì)劃擬授予股票總量不超過(guò)1,791.60萬(wàn)股（占比約0.9999%），限制性股票分三次解除限售，每次可解除的限售比例為三分之一，激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)不超過(guò)422人，授予價(jià)格為每股3.07元。

▍激勵(lì)對(duì)象合計(jì)422人，占比約8.05%。本次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍較廣，激勵(lì)對(duì)象包括8位高管和414位公司和控股子公司的核心員工（合計(jì)422人），約占2022年底公司在冊(cè)員工總?cè)藬?shù)的8.05%，有望提升公司管理團(tuán)隊(duì)的凝聚力，激發(fā)公司核心員工的積極性。

▍售電毛利率小幅改善，投資收益表現(xiàn)突出。本次計(jì)劃授予的限制性股票對(duì)應(yīng)考核年度分別為2024-26年三個(gè)會(huì)計(jì)年度。公司業(yè)績(jī)考核主要目標(biāo)包括：1）2024年、2025年、2026年歸母凈資產(chǎn)收益率分別不低于3.5%、4.0%、4.5%；2）以2022年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為基數(shù)，2024年、2025年、2026年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于240.31%、317.65%、401.45%；3）2024年、2025年、2026年全員勞動(dòng)生產(chǎn)率分別不低于59萬(wàn)元/人、62萬(wàn)元/人、65萬(wàn)元/人。個(gè)人考核主要目標(biāo)為個(gè)人績(jī)效考核等級(jí)。2022年受煤價(jià)高企的影響，公司盈利能力較多年平均水平有顯著下滑，在此背景下，公司以2022年業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)制定了有一定難度的公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，彰顯公司對(duì)自身持續(xù)、穩(wěn)健、快速發(fā)展的信心。

▍火電裝機(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2024~26年業(yè)績(jī)高增可期。公司于2023年7月19日投產(chǎn)壽陽(yáng)熱電1號(hào)機(jī)組，于2023年11月29日公告擬收購(gòu)開(kāi)灤協(xié)鑫51%股權(quán)事項(xiàng)，同時(shí)任丘熱電和西柏坡電廠四期已于1H23獲得核準(zhǔn)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司裝機(jī)規(guī)模有望進(jìn)一步提升。同時(shí)考慮到目前動(dòng)力煤價(jià)格較前高有顯著下降，我們預(yù)計(jì)公司2024~2026年業(yè)績(jī)有望較2022年顯著增長(zhǎng)。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：燃料成本大幅上漲；市場(chǎng)交易電價(jià)大幅下降；機(jī)組投產(chǎn)速度不及預(yù)期；全社會(huì)用電需求大幅下滑。

▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司1-3Q23業(yè)績(jī)和目前動(dòng)力煤價(jià)格表現(xiàn)符合預(yù)期，我們維持公司2023~2025年EPS預(yù)測(cè)為0.21/0.38/0.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25/14/12倍。參考可比公司（華能國(guó)際、國(guó)電電力、浙能電力）2024年Wind一致預(yù)期1.1x PB均值，給予公司2024年1.1倍目標(biāo)PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為6.20元（前目標(biāo)價(jià)6.50元），維持“買入”評(píng)級(jí)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)