每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，中銀國際發(fā)布研報點評海晨股份（300873）。

2023年12月29日，公司發(fā)布《關(guān)于對外投資暨增資重慶瑞馳汽車實業(yè)有限公司的公告》，公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業(yè)新增注冊資本1500萬元，占本次增資后瑞馳實業(yè)股權(quán)比例的3.30%。我們認為，此次交易有助于公司強化新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展的深度和廣度，后續(xù)若形成積極協(xié)同效用，有望增厚公司業(yè)績。預(yù)計公司2023-2025年歸母利潤分別為3.88/4.62/5.13億元，維持公司增持評級。

支撐評級的要點

海晨股份增資重慶瑞馳汽車，積極布局新能源商用車供應(yīng)鏈賽道。此次交易公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業(yè)新增注冊資本1,500萬元，占本次增資后瑞馳實業(yè)股權(quán)比例的3.30%。瑞馳汽車為賽力斯全資子公司，專業(yè)從事純電動商用汽車的研發(fā)、制造、銷售、服務(wù)等業(yè)務(wù)，是首批具有國家純電動商用車整車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。2022年和2023年1-7月，瑞馳汽車營收為27.6/11.6億元，凈利潤為1.30/0.25億元。我們認為，此次海晨股份增資重慶瑞馳汽車，既實現(xiàn)積極布局新能源商用車供應(yīng)鏈賽道，又能切實提高公司運輸保障能力。

3C等消費電子行業(yè)觸底回升，主要客戶理想汽車交付量持續(xù)攀升，公司整體業(yè)績有望持續(xù)提升。電子信息業(yè)務(wù)方面，聯(lián)想為公司第一大客戶。2023年Q3聯(lián)想筆記本電腦出貨量為1600萬臺，占全球市場23.5%，環(huán)比增長0.4pct，與Q2相比增加180萬臺。同期公司營業(yè)收入獲得小幅恢復(fù)，實現(xiàn)營收4.61億元，同比+1.30%。公司業(yè)務(wù)走勢與消費電子的行業(yè)周期性緊密相關(guān)，伴隨消費電子行業(yè)的觸底回升趨勢，公司電子信息供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)或?qū)⒅鸩交嘏?。新能源汽車業(yè)務(wù)方面，公司第二大客戶理想汽車2023年交付量為37.6萬輛，同比+182%，再創(chuàng)新高。受外部環(huán)境競爭因素影響，我們預(yù)計2023單車收入為2062元/車，相比2022年2291元/車有所回落，新能源汽車業(yè)務(wù)收入預(yù)計達到7.75億元，同比+154%。

擬收購昆山盟立，開拓半導體、面板等高景氣賽道市場。公司10月公告擬以1.8億元收購盟立自動化（昆山）100%股權(quán)。昆山盟立長期服務(wù)于國內(nèi)外半導體、面板、智能工廠和智能物流領(lǐng)域頭部客戶，2022年及2023年昆山盟立營業(yè)收入分別為8770.19萬元、7248.5萬元，凈利潤-273.01萬元、217.32萬元。此次交易后公司將與昆山盟立共同開拓國內(nèi)市場，并將有助于進一步加強公司在自動化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力和技術(shù)水平，與原有自動化業(yè)務(wù)產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)，進一步提升核心競爭力。

估值

基于上述積極因素，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.88/4.62/5.13億元，同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS為1.68/2.00/2.22元/股，對應(yīng)PE分別14.1/11.9/10.7倍，維持公司增持評級。

評級面臨的主要風險

需求增長不及預(yù)期、行業(yè)同業(yè)間競爭加劇、人工成本上升、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)