每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)冠盛股份（605088）。

投資要點(diǎn)：

2024年1月2日，冠盛股份發(fā)布公告稱(chēng)公司與吉林省東馳新能源科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“東馳新能源”)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書(shū)》，雙方計(jì)劃共同成立合資公司，以一代準(zhǔn)固態(tài)動(dòng)力電池、半固態(tài)儲(chǔ)能電池的生產(chǎn)制造、銷(xiāo)售出口為主營(yíng)業(yè)務(wù)。冠盛股份投入建設(shè)運(yùn)營(yíng)資金，以貨幣出資;東馳新能源投入核心技術(shù)，以無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)出資，合計(jì)首期投資規(guī)模約為5億元人民幣。其中，冠盛股份擬占股70%，東馳新能源占股30%。

我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存：

合作聚焦全新固態(tài)電池業(yè)務(wù)，與公司傳統(tǒng)主業(yè)跨度較大。但產(chǎn)品落地為海外戶(hù)儲(chǔ)，冠盛原有海外營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)，以及物流倉(cāng)網(wǎng)體系具備一定復(fù)用條件。但最終海外市場(chǎng)推進(jìn)效果仍然存在不確定性，需要面對(duì)中國(guó)已經(jīng)出海的戶(hù)儲(chǔ)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

新公司成立需要進(jìn)行一輪全新的固定資產(chǎn)投資建設(shè)，包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的搭建，中期看對(duì)公司費(fèi)用支出會(huì)產(chǎn)生一定壓力。

半固態(tài)電池引用領(lǐng)域廣闊，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品先進(jìn)性和市場(chǎng)接受度需持續(xù)跟蹤。

假設(shè)最終投產(chǎn)6Gwh固態(tài)電池產(chǎn)線，對(duì)公司當(dāng)前營(yíng)收體量彈性顯著。

投資分析意見(jiàn)：主業(yè)仍然具備長(zhǎng)坡厚雪的屬性，新業(yè)務(wù)具備一定不確定性。當(dāng)然仍然維持公司23~25年?duì)I收預(yù)測(cè)32/38/44億元，維持凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.8/2.9/3.5億，對(duì)應(yīng)估值14/13/11倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)匯率/利率異常波動(dòng)，海外運(yùn)力/運(yùn)費(fèi)影響，關(guān)稅壁壘的沖擊。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)