每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，光大證券發(fā)布研報點評泰勝風能（300129）。

泰勝風能在風電裝備行業(yè)深耕多年，專注于風電塔筒、管樁等產(chǎn)品的研發(fā)制造。公司成立于2001年，并于2022年變更為由國資控股，實控人為廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會。公司自成立以來便專注于風電塔筒的研發(fā)制造，并在2013年進軍海上風電裝備領(lǐng)域，形成“陸風+海風”領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式。隨著新一批風電項目的有序推進，2023年國內(nèi)風電需求逐漸回暖，公司整體業(yè)績也呈現(xiàn)改善趨勢。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.78億元，同比增長40.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比增長41.82%。

“海風+出海”需求共振的背景下，風電塔筒、管樁企業(yè)有望充分受益。碳中和背景下，國內(nèi)陸風裝機有望持續(xù)增長，海風仍具備較大的發(fā)展空間，根據(jù)我們測算，2025年風電塔筒、管樁總市場規(guī)模為500億元，較2022年實現(xiàn)翻倍增長，其中陸風和海風分別為236億元和264億元。海外市場方面，亞太地區(qū)作為風電新興市場，未來風電裝機增量較為可觀，根據(jù)GWEC，2022年亞太地區(qū)（除中國大陸）陸風新增裝機容量為4.39GW，并預(yù)計到2027年將達到12.30GW，22-27年CAGR為22.88%。受益于較好的競爭格局，以及重點國家對華風電塔筒反傾銷措施持續(xù)改善，國內(nèi)風電塔筒企業(yè)迎來較好的出海機遇。

積極擴產(chǎn)迎合需求，出海業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。（1）公司積極擴張高盈利性的“海風+出海”產(chǎn)能，有助于保持更強且更穩(wěn)定的盈利能力。公司在產(chǎn)能、碼頭等方面具有優(yōu)勢，未來有望推動其市占率持續(xù)提升。（2）近年來公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，出口產(chǎn)品具有更高的毛利率；和國內(nèi)其他競爭廠商相比，泰勝風能的優(yōu)勢之一在于其海外營收占比較高。公司在海外風電市場具備較強競爭力，隨著出口基地產(chǎn)能逐漸釋放，未來海外業(yè)務(wù)規(guī)模有望進一步增長。（3）公司的國資背景有利于增強其資源整合能力以及資金實力；此外，公司積極探索風電場開發(fā)等業(yè)務(wù)，已持有50MW風電場項目，未來有望形成業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

首次覆蓋給予“買入”評級：泰勝風能深耕于風電裝備制造，近年來重點開拓成長性更高的“海風+出海”市場。公司積極推進南方地區(qū)海風制造基地的布局，有望打開海風業(yè)務(wù)成長空間；此外，公司海外營收占比較高，在亞太地區(qū)市場競爭力強，隨著出口產(chǎn)能逐漸釋放，海外業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)力。我們預(yù)測公司23-25年歸母凈利潤分別為4.18/6.37/8.16億元，對應(yīng)EPS分別為0.45/0.68/0.87元，當前股價對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為22/14/11倍。綜合考慮相對估值和絕對估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：行業(yè)政策變化風險、風電項目建設(shè)進度不及預(yù)期風險、國際貿(mào)易風險、原材料價格波動風險、行業(yè)產(chǎn)能過剩風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)