每經AI快訊，2024年1月4日，銀河證券發(fā)布研報點評比亞迪（002594）。

事件：公司發(fā)布2023年12月產銷數(shù)據(jù)，12月公司新能源汽車銷量為34.10萬輛，同比+45.0%，其中乘用車銷量為34.02萬輛，同比+45.0%。全年公司實現(xiàn)新能源汽車銷售302.44萬輛，同比+61.9%，其中乘用車實現(xiàn)銷售301.29萬輛，同比+62.2%。

點評：

單月銷量再創(chuàng)新高，2023全年銷售302.44萬輛，同比+45%，預計2024年公司銷量達380萬輛，同比+25%。公司單月銷量再創(chuàng)歷史新高水平，助力全年銷售突破300萬輛，從結構來看，全年純電動乘用車銷售157.48萬輛，同比+72.84%，增速遠超行業(yè)均值，純電動占新能源乘用車銷量的52.3%，插混乘用車銷售143.81萬輛，同比+51.98%，占比47.7%。我們預計的2023年國內新能源乘用車銷量接近900萬輛，公司市占率超過1/3，穩(wěn)居行業(yè)領頭羊地位。展望2024年，公司有望憑借完備的產品布局與穩(wěn)固的品牌聲譽繼續(xù)引領國內新能源車市場增長，海外市場加速布局為公司銷量帶來新增量，國內外市場并舉助力公司銷量繼續(xù)保持高速增長，預計2024年公司新能源乘用車銷量有望達到380萬輛，其中出口銷量有望達50萬輛。

高端化戰(zhàn)略成效初現(xiàn)，“騰勢+方程豹+仰望”產品矩陣表現(xiàn)亮眼。從銷售結構來看，2023年公司重點發(fā)力的高端領域取得顯著成果，騰勢品牌全年實現(xiàn)銷售12.78萬輛，月均銷量突破萬輛，騰勢D9上市后快速成為MPV市場銷量冠軍。12月，仰望U8產能快速爬升，銷量達到1593輛，方程豹首款車型豹5交付首月銷量達5086輛，高端產品布局成效初顯，伴隨產品矩陣繼續(xù)完善，“騰勢+方程豹+仰望”有望助力公司繼續(xù)打開高端細分市場，貢獻銷售及盈利增量。

全價格帶布局優(yōu)勢日益彰顯，新老產品更迭有效平滑銷量波動。依托產能優(yōu)勢與出色的產品設計能力，公司已形成從微型車到大型車的全價格帶產品布局，助力公司在全市場取得品牌聲譽優(yōu)勢。品牌優(yōu)勢帶動公司銷量穩(wěn)中向上，一方面，公司老款產品改款后延續(xù)強勢表現(xiàn)，2023年全年，漢/唐/宋/秦家族分別銷售22.84/13.72/48.21/64.23萬輛，年初冠軍版車型成功接力老款產品，銷量繼續(xù)穩(wěn)居細分市場第一梯隊，海豚全年銷售36.74萬輛，品牌效應助力公司延續(xù)市場競爭力；另一方面，公司新品上市快速取得市場關注，銷量節(jié)節(jié)攀升，除豹5外，海鷗、宋L等產品上市后訂單與銷量均取得快速增長，12月單月海鷗銷量突破5萬輛，宋L上市首月銷量突破1萬輛，得益于公司頭部市場地位的背書，新品持續(xù)為公司貢獻銷量增長動能。

全球化布局加速推進，出口成為銷量第三增長點，預計2024年出口量達50萬輛，同比+106%。在中低端市場龍頭地位穩(wěn)固、高端產品布局日趨完善的雙重動力之外，出口為公司銷量貢獻第三大增長動能。2023年全年公司出口24.28萬輛，同比+334.2%，其中12月單月出口達3.61萬輛，創(chuàng)歷史新高。12月22日，公司宣布將在匈牙利賽格德市新建新能源汽車整車生產基地，海外布局進一步深化，公司海外市場影響力有望進一步擴大，推動產品加速走向以歐洲、東南亞等地區(qū)為代表的主力消費市場，推動公司出口持續(xù)取得亮眼表現(xiàn)，我們預計2024年公司出口有望達到50萬輛，同比增速超過100%

投資建議：我們預計公司2023~2025年營業(yè)收入分別為7240.77/9452.44/11567.43億元，歸母凈利潤分別為298.60/421.25/561.53億元，對應EPS分別為10.26元、14.47元、19.29元，維持“推薦”評級。

風險提示：1、新能源車產品銷量不及預期的風險；2、海外市場拓展面臨政策不確定性的風險；3、行業(yè)競爭格局加劇的風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)