每經(jīng)AI快訊，2024年1月6日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評永泰能源（600157）。

業(yè)績穩(wěn)定增長，保持良好勢頭

公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)增及重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展的公告，公司預(yù)計(jì)2023全年度年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為22.3-23.3億元，同比增長16.80%-22.04%，公司預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤為22.8-23.8億元，同比增長36.97%-42.97%。公司本次業(yè)績預(yù)增的主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司的煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加，而電力業(yè)務(wù)的動(dòng)力煤采購成本同比下降。

2024年焦煤價(jià)格中樞或抬升，公司煤炭板塊或受益

根據(jù)《國務(wù)院安委會(huì)辦公室對山西省礦山安全生產(chǎn)幫扶指導(dǎo)工作方案》，截至2023年11月18日，全省煤礦事故87起，遇難100人，事故隱患目前仍然較大，因此目前的解決方案為進(jìn)行為期半年的幫扶指導(dǎo)工作（2023年11月26日-2024年5月31日），分為“進(jìn)駐準(zhǔn)備”、“開展督導(dǎo)檢查，摸清問題癥結(jié)”、“集中幫扶”、“回頭看”四個(gè)階段。

其中，“回頭看”的階段預(yù)計(jì)在2024年4月1日-5月31日，屆時(shí)焦煤價(jià)格或因?yàn)楣┙o弱于預(yù)期，呈現(xiàn)淡季不淡、強(qiáng)于2023年二季度的情況，另外我們認(rèn)為2024年的進(jìn)口量很難再出現(xiàn)類似2023年的增速，因此焦煤價(jià)格中樞大概率有所抬升，公司業(yè)績或?qū)⑹芤妗?/p>

重點(diǎn)煤礦、儲(chǔ)能項(xiàng)目進(jìn)展穩(wěn)定

海則灘煤礦項(xiàng)目截止2023年12月31日，4條井筒累計(jì)掘砌成井2168米，整體工程進(jìn)度比計(jì)劃提前一個(gè)月。公司預(yù)計(jì)2024年1月20日中央回風(fēng)井揭露主采煤層并掘砌到底，5月份實(shí)現(xiàn)立轉(zhuǎn)平，進(jìn)入二期工程施工，2026年三季度具備出煤條件，2027年達(dá)產(chǎn)。

儲(chǔ)能方面項(xiàng)目進(jìn)度有序推進(jìn)，在上游釩礦項(xiàng)目上，高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線（一期3000噸/年）已于2023年6月底如期開工建設(shè)，公司預(yù)計(jì)于2024年下半年投產(chǎn)。下游項(xiàng)目上，公司1000MW全釩液流電池儲(chǔ)能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期開工建設(shè)，公司預(yù)計(jì)于2024年下半年投產(chǎn)。

盈利預(yù)測與估值：原先我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.48/31.23/34.49億元，但參考公司披露的23年業(yè)績報(bào)告，以及動(dòng)力煤中樞下調(diào)、新項(xiàng)目存在的不穩(wěn)定性等因素，我們此前的預(yù)測可能較為樂觀，因此我們將2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測調(diào)整為22.96/27.53/32.86億元，維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量超預(yù)期增長；煉焦煤進(jìn)口量超預(yù)期增長；宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期；房地產(chǎn)、基建投資增速低于預(yù)期；儲(chǔ)能技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績預(yù)增公告是初步測算結(jié)果，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露的年報(bào)為準(zhǔn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)