每經AI快訊，2024年1月6日，廣發(fā)證券發(fā)布研報點評伯特利（603596）。 公司發(fā)布可轉債預案，擴充產能強化競爭優(yōu)勢：公司于2024年1月5日發(fā)布向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券預案，擬發(fā)行可轉債募資不超過28.32億元，以擴充制動及輕量化產品產能，強化公司在國內及海外的競爭優(yōu)勢。本次可轉債募集資金凈額將用于：①年產60萬套EMB研發(fā)項目；②年產100萬套線控制動項目；③年產100萬套EPB項目；④年產255萬件高強度鋁合金鑄件項目（山東威海）；⑤墨西哥年產720萬件輕量化零部件、100萬件前制動鉗、100萬件EPB項目；⑥補充公司流動資金8.5億元。 本次可轉債項目的建設是公司順應智能化、輕量化趨勢的重要舉措。公司緊抓線控制動技術發(fā)展的窗口期機遇，加速推進線控制動（EMB、WCBS）產能擴建；緊跟汽車電動化發(fā)展趨勢，擴充EPB優(yōu)勢業(yè)務產能；把握汽車輕量化行業(yè)發(fā)展機遇，擴充輕量化產品優(yōu)勢業(yè)務產能，加強全球化布局；此外，本次發(fā)行募集資金補充部分流動資金，為加大技術創(chuàng)新研發(fā)投入提供保障，為公司穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展夯實基礎。 公司市場開拓情況良好，在手訂單充沛。根據財報，23年Q1-3公司在研項目共計385項，新增量產項目198項，新增定點項目182項，市場開拓情況良好，在手訂單充沛。其中，線控制動系統(tǒng)在研/新增量產/新增定點項目分別為70/17/42項，線控制動訂單表現(xiàn)依舊亮眼。 盈利預測與投資建議：公司是國內快速進階的制動領域龍頭，海外業(yè)務擴展及底盤全域供應能力的逐步建立或將打開其新成長空間。中短期受益于輕量化和EPB加速滲透及市占率提升，中長期線控制動及新增轉向業(yè)務有望貢獻顯著增量，長期看好海外業(yè)務擴展及底盤全域供應潛力。不考慮發(fā)行本次可轉債的攤薄，我們預計公司23-25年每股EPS分別為2.21/2.87/3.63元，結合公司歷史估值水平，我們維持公司合理價值93.31元/股，對應24年32.5xPE，維持“買入”評級。 風險提示：行業(yè)競爭加劇，客戶拓展不及預期，技術升級不及預期等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數(shù)據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)