每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，西南證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)黃山旅游（600054）。

推薦邏輯：1）]旅游消費(fèi)傾向高，今年旅游行業(yè)仍有較大增長(zhǎng)潛力：2023年全年國(guó)內(nèi)旅游收入及旅游人次恢復(fù)至疫情前80-90%，今年兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。2）目前旅游消費(fèi)主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當(dāng)前旅游消費(fèi)特征：23年旺季旅客出游半徑僅為19年全年70%左右，今年黃山有望受益于中途旅游高景氣，客流增長(zhǎng)20%以上。3）高鐵通車(chē)改善周邊旅游生態(tài)，多項(xiàng)免票政策有望持續(xù)催化黃山客流提升：昌景黃、池黃高鐵陸續(xù)實(shí)現(xiàn)通車(chē)，帶動(dòng)“大黃山”旅游熱度提升，黃山市政府加大免門(mén)票政策力度進(jìn)一步促進(jìn)黃山游客增長(zhǎng)。

旅游消費(fèi)傾向高，今年旅游行業(yè)仍有較大增長(zhǎng)潛力。根據(jù)《中國(guó)美好生活大調(diào)查》的數(shù)據(jù)，旅游消費(fèi)為年輕人消費(fèi)傾向最高的消費(fèi)選擇，占比達(dá)32.8%。預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)旅游人次及旅游收入將分別恢復(fù)到19年同期80.3%和85.6%，中國(guó)旅游研究院預(yù)測(cè)2024年國(guó)內(nèi)旅游出游人數(shù)、國(guó)內(nèi)旅游收入將分別增長(zhǎng)24.4%、23.0%。

目前旅游消費(fèi)主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當(dāng)前旅游消費(fèi)特征。2019年游客平均出游半徑為270KM，2023年節(jié)假日旺季的出游半徑也僅為160-210KM，在消費(fèi)更為謹(jǐn)慎的當(dāng)下，長(zhǎng)途旅游仍處緩慢復(fù)蘇階段，黃山憑借自身絕佳地理位置，能夠有效輻射長(zhǎng)三角周邊客群，今年客流有望增長(zhǎng)20%以上。

高鐵通車(chē)改善周邊旅游生態(tài)，多項(xiàng)免票政策有望持續(xù)催化黃山客流提升。昌景黃高鐵已于2023年年底通車(chē)，池黃高鐵計(jì)劃于2024年6月建成通車(chē)，高鐵線路通車(chē)后將串起九華山、太平湖、景德鎮(zhèn)、滕王閣等景區(qū)，旅游效率提升，符合當(dāng)下“性價(jià)比消費(fèi)”的市場(chǎng)環(huán)境。24年Q1黃山市政府配合昌景黃高鐵開(kāi)通，實(shí)施24個(gè)A級(jí)旅游景區(qū)非節(jié)假日每周三免門(mén)票、18周歲以下青少年群體和60周歲以上人群免門(mén)票等政策，持續(xù)推動(dòng)黃山客流提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為5.0、6.4、7.6億元。公司坐擁黃山優(yōu)質(zhì)旅游資源，有望在客流快速增長(zhǎng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，給予公司2024年20倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.60元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：景區(qū)客流復(fù)蘇或不及預(yù)期、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)