每經AI快訊，2024年1月8日，西部證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預告，預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤18.10~19.00億元，同比+43%~50%，扣非歸母凈利潤17.82~18.72億元，同比+49%~56%；預計23Q4歸母凈利潤3.92~4.82億元，同比+44%~78%，扣非歸母凈利潤3.86~4.76億元，同比+66%~105%。

差異產品有序接力，精耕渠道成效顯著。產品端，溶液注射類產品增長較好，水光針受益合規(guī)紅利和醫(yī)美需求升級，勢頭良好，熊貓針、頸紋針等優(yōu)質產品瞄準特定醫(yī)美細分領域，穩(wěn)定增長；凝膠注射類產品持續(xù)滲透，濡白天使定位輪廓支撐固定，持續(xù)推廣下市場認可度不斷提升，新品如生天使定位支架重塑全層再生，與濡白天使形成臨床應用互補，助力覆蓋全線醫(yī)美治療流程。渠道端，擴大銷售團隊規(guī)模，通過“直銷為主+經銷為輔”模式建立高效穩(wěn)定的B端渠道網絡，提升下游合作廣度、深度；依托全軒學院加強醫(yī)療美容學術交流，通過建立良好互動、提供產品解決方案，不斷積累產品口碑。

多元布局+蓄力研發(fā)+產能擴充，積極打造新增長點。布局細分賽道，聚焦醫(yī)美術后修復市場，推出愛芙源、嗨體熊貓護膚、嗨體護膚三大新品牌，打造“醫(yī)美+護膚”全面治療方案，引入Jeisys兩款皮膚無創(chuàng)抗衰儀器，實現(xiàn)光電領域從0到1布局；在研儲備豐富，截止上半年主要在研項目共有9項，其中注射用A型肉毒毒素完成III期臨床試驗，減肥產品利拉魯肽注射液完成I期臨床試驗；擴充業(yè)務產能，擬8.1億元投資“美麗健康產業(yè)化創(chuàng)新建設項目”，擴大現(xiàn)有產品產能并推進新品產業(yè)化。

投資建議：公司敏銳洞察國內醫(yī)美市場未來潛力，持續(xù)豐富產品線，積極布局優(yōu)質新賽道，有望進一步鞏固行業(yè)龍頭地位。預計公司2023~2025年EPS為8.51/11.87/15.93元，對應最新PE分別為31.9/22.9/17.0倍，維持“增持”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加??；新品推廣不及預期；行業(yè)監(jiān)管環(huán)境變化。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)