每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，江海證券發(fā)布研報點評新泉股份（603179）。

投資要點：

◆國內領先的汽車飾件整體解決方案提供商。公司成立于2001年，深耕汽車內飾行業(yè)二十年，產(chǎn)能覆蓋全球客戶。公司產(chǎn)品涵蓋乘用和商用領域，主要供應內外飾總成產(chǎn)品。公司為民營家族企業(yè)，股權結構相對穩(wěn)定。收入規(guī)?？焖僭鲩L，盈利能力持續(xù)提升。原有產(chǎn)能利用率維持高位，募投產(chǎn)能滿足下游需求。

◆千億賽道前景廣闊，智能座艙打開市場空間。汽車內飾件主要是指汽車內部裝飾用的汽車產(chǎn)品，同時還承擔著耐光、阻燃、減震、吸音等功能。上下游產(chǎn)業(yè)鏈分工明確，競爭格局高度分散。行業(yè)趨勢呈現(xiàn)為自主崛起、電車智能化、合作開發(fā)。自主整車品牌崛起，帶動國產(chǎn)零部件做大做強；電車智能化帶來消費者付費意愿增強，內飾件開發(fā)要求隨之改變；Tier0.5級漸成趨勢，催生模塊化集成產(chǎn)品。新能源車滲透率快速提升，智能座艙打開市場空間。

◆公司具備客戶資源、技術實力、成本控制和產(chǎn)能布局四大要素。在客戶資源方面，公司躋身國內第一梯隊飾件供應商行列，2022年營收快速增長的原因主要是來自國際知名品牌電動車企業(yè)、吉利和奇瑞的營收快速增長。在技術實力方面，公司具備同步開發(fā)能力、模具自主開發(fā)能力和檢測試驗能力，在乘用車儀表盤總成產(chǎn)品領域市占率提升至13.95%。在成本控制方面，公司具備先進工藝和設備，三項費用率優(yōu)于同行。在產(chǎn)能布局方面，國內外產(chǎn)能全面布局，踐行就近配套客戶戰(zhàn)略。

◆估值和投資建議：我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為103.88/134.29/168.64億元，同比增速分別為49.54%、29.27%、25.58%，歸母凈利潤分別為8.14/11.17/14.23億元，同比增速分別為73.05%、37.17%、27.38%，對應的EPS分別為1.67/2.29/2.92元，對應當前股價（2024年1月2日）的PE分別為29.69X/21.64X/16.99X。結合對標公司的估值以及我們對新泉股份業(yè)務的分析，可以給予公司一定估值溢價，給予公司2024年30倍PE，對應目標價68.70元，首次覆蓋給予“買入”評級。

◆風險提示：市場前景受制于汽車行業(yè)發(fā)展速度的風險；客戶集中的風險；現(xiàn)供車型銷量下滑及新供車型銷售不暢風險；行業(yè)空間測算相關風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)