每經(jīng)AI快訊，2024年1月9日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)紫燕食品（603057）。

事件：1月8日晚，紫燕食品發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），公司擬授予股票數(shù)量246.45萬股，占股本總額0.60%；本次激勵(lì)計(jì)劃為一次性授予，不設(shè)預(yù)留權(quán)益。激勵(lì)對(duì)象核心員工及技術(shù)骨干共計(jì)192人，授予價(jià)格為10.89元/股。本次激勵(lì)預(yù)計(jì)總攤銷費(fèi)用為2,575.40萬元，2024-2027年每年分別為1,001.55、987.24、472.16、114.46萬元。解除限售期分別為自授予完成登記之日12、24、36個(gè)月后的12月內(nèi)，解除限售的比例分別為30%、30%、40%。

全數(shù)用于激勵(lì)核心員工及技術(shù)骨干，24年錨定15%+增長(zhǎng)中樞。本次激勵(lì)計(jì)劃擬以10.89元/股授予246.45萬股，來源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的本公司人民幣A股普通股。激勵(lì)人員方面，授予對(duì)象為核心員工及技術(shù)骨干共計(jì)192人，此次激勵(lì)名單不包含總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董秘等高管人員。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)方面，在授予完成登記之日12/24/36個(gè)月后的12月內(nèi)，解除限售比例分別為30%/30%/40%，根據(jù)考核目標(biāo)完成程度核算解除限售比例，收入/利潤(rùn)達(dá)成其一解鎖：1）收入方面，經(jīng)測(cè)算若各期目標(biāo)均達(dá)成，24-25年收入增速分別不低于19%/16%/14%；2）利潤(rùn)方面，若各期目標(biāo)均達(dá)成，歸母凈利潤(rùn)（扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用）增速分別不低于15%/13%/12%。

海外布局澳洲、美國(guó)，拓展長(zhǎng)期發(fā)展空間。公司有序推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略布局，目前已與澳洲、美國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商簽訂合作協(xié)議。23年5月，公司成立海外事業(yè)部；11月底，公司同美國(guó)大華集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就美國(guó)超市的渠道搭建和門店拓展事宜達(dá)成一致意見，大華超市系美國(guó)最大的華裔連鎖超市之一，商品及客戶群定位為中高端，目前大華集團(tuán)在美國(guó)東西岸共有三大配送中心，跨越美國(guó)東西岸11個(gè)大州，共開設(shè)64間分店，年?duì)I業(yè)額超10億美金。海外布局有望拓展公司長(zhǎng)期發(fā)展空間。

投資建議：23年下游需求弱復(fù)蘇，23H2原料價(jià)格持續(xù)改善，成本紅利延續(xù)下全年利潤(rùn)彈性有望釋放。展望看，24年基數(shù)影響消退后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，此次激勵(lì)錨定24年15%+增長(zhǎng)中樞，彰顯公司發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年?duì)I業(yè)收入分別為36.7/43.9/50.8億元，同比+1.9%/19.5%/15.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.7/4.3/5.1億元，同比+68.5%/15.5%/17.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為24/20/17X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)張及同店增長(zhǎng)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；食品安全風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)