每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，國金證券發(fā)布研報點評天壇生物（600161）。

業(yè)績簡評

2024年1月10日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報公告，2023年公司預(yù)計實現(xiàn)收入51.82億元，同比增長22%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤11.03億元，同比增長25%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.95億元，同比增長28%。單季度來看，預(yù)計實現(xiàn)收入11.60億元，同比減少14%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元，同比減少23%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.16億元，同比減少20%。

經(jīng)營分析

業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力有望持續(xù)提升。得益于人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白等產(chǎn)品的快速放量，公司2023年度銷售收入持續(xù)增長；分季度看，公司2023年1-3季度營業(yè)收入同比增速分別為83%、18%、30%，歸母凈利潤同比增速分別為109%、17%、48%。2023年第四季度表觀增速一方面受2022年第四季度高基數(shù)影響，另一方面系2023年初行業(yè)采漿工作受到外部客觀因素影響，考慮到血漿檢驗周期和投產(chǎn)周期，上述情況一定程度上影響了2023年四季度產(chǎn)品放量。二季度以來行業(yè)采漿工作已完全恢復(fù)正常，未來公司盈利能力有望持續(xù)提升。

公司漿站持續(xù)落地，漿源優(yōu)勢有望逐步兌現(xiàn)。公司漿站拓展工作持續(xù)落地，根據(jù)公司此前公告，2023年上半年公司所屬76家在營單采血漿站采集血漿1125噸，同比增長10.8%。公司漿站數(shù)量及采漿規(guī)模長期處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，未來漿源規(guī)模優(yōu)勢將有望逐步兌現(xiàn)，持續(xù)推動公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。

研發(fā)工作持續(xù)突破，產(chǎn)品管線持續(xù)豐富。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，強化藥品研發(fā)全生命周期質(zhì)量體系建設(shè),以臨床需求為導(dǎo)向，開展新產(chǎn)品研發(fā)工作。根據(jù)公司此前公告，公司所屬成都蓉生藥業(yè)有限責(zé)任公司研制的注射用重組人凝血因子Ⅷ和靜注人免疫球蛋白（pH4）均于2023年9月先后獲得《藥品注冊證書》與《藥品補充申請批準(zhǔn)通知書》，可上市銷售。此外公司人纖維蛋白原、蘭州血制人凝血酶原復(fù)合物均已處于上市注冊申請階段，未來公司產(chǎn)品線有望持續(xù)豐富，將帶動公司噸漿利潤持續(xù)提升。

盈利預(yù)測、估值與評級

基于公司，預(yù)計2023-2025年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.03億元（+25%）、14.17億元（+29%）、17.40億元（+23%）。公司2023-2025年EPS分別為0.67、0.86、1.06元，對應(yīng)PE分別為44、35、28倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

漿站拓展不及預(yù)期；單采血漿站監(jiān)管風(fēng)險；新開漿站帶來資本開支增加；采漿成本上升的風(fēng)險；產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)