每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，東莞證券發(fā)布研報點評昊帆生物（301393）。

投資要點：

公司主要從事多肽合成試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司自設(shè)立以來，專注于多肽合成試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品覆蓋下游小分子化學(xué)藥物、多肽藥物研發(fā)與生產(chǎn)過程中合成酰胺鍵時所使用的全系列的合成試劑。同時，公司基于客戶需求與差異化的競爭策略，依托在多肽合成試劑行業(yè)的優(yōu)勢地位，成功開發(fā)了具有較強技術(shù)壁壘與良好市場前景的通用型分子砌塊和蛋白質(zhì)試劑產(chǎn)品，形成了以多肽合成試劑為主，通用型分子砌塊和蛋白質(zhì)試劑為輔的產(chǎn)品體系。

多肽藥物市場規(guī)模提升帶動多肽合成試劑需求。近年來，多肽藥物更高的獲批率和更短的研發(fā)周期帶動了多肽藥物的研發(fā)熱情，推動多肽新藥研發(fā)項目不斷增加。此外，隨著2015-2019年多肽專利藥大量到期，大量多肽藥物仿制藥獲批上市。據(jù)統(tǒng)計，2015-2019年，全球多肽藥物市場規(guī)模年均復(fù)合增長率為8.20%，2019年全球多肽藥物市場規(guī)模約294.00億美元，預(yù)計未來多肽藥物市場將以6.33%的年均復(fù)合增長率增長，在2027年市場規(guī)模達到495.00億美元水平。我國多肽藥物市場雖起步較晚，但發(fā)展速度迅猛。據(jù)統(tǒng)計，2015-2019年，我國多肽藥物市場年均復(fù)合增長率為10.70%。隨著全球多肽藥物市場規(guī)模的提升以及新型多肽藥物研發(fā)投入的不斷加大，全球多肽藥物市場對多肽合成試劑的需求量將進一步提升。

公司加快自有產(chǎn)能建設(shè)。公司成立后的初期階段主要側(cè)重于產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，早期階段公司營業(yè)收入規(guī)模相對較小，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量相對有限，尚不足以支撐建設(shè)規(guī)模化的生產(chǎn)基地，基于當時相對緊張有限的運營資金和較小的經(jīng)營規(guī)模，公司選擇以委外生產(chǎn)的方式解決公司產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)問題。2015年開始，公司的銷售收入達到五千萬元以上規(guī)模，長遠來看，隨著銷售量級的提升，現(xiàn)有委外生產(chǎn)模式無法滿足公司產(chǎn)品未來不斷增長的產(chǎn)量需求，后期隨著安徽昊帆生產(chǎn)基地一期項目產(chǎn)能的釋放和二期“年產(chǎn)1,002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設(shè)項目”建設(shè)投產(chǎn)，公司將逐步實現(xiàn)自主生產(chǎn)，自產(chǎn)產(chǎn)品的種類和數(shù)量進一步提升。

投資建議：預(yù)計公司2023年、2024年每股收益分別為1.06元和1.50元，對應(yīng)估值分別為52倍和37倍。公司是國內(nèi)多肽合成試劑龍頭企業(yè)，以核心產(chǎn)品多肽合成試劑為切入口，持續(xù)拓展產(chǎn)品線，為未來業(yè)績的增長增添新的動力。首次覆蓋，給予對公司“買入”評級。

風險提示。主要原材料價格波動風險、抗病毒藥物對公司經(jīng)營業(yè)績的影響風險、毛利率下降的風險和在研發(fā)創(chuàng)新不足及技術(shù)升級迭代風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)