每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)周大生（002867）。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí)。維持2023-2025年EPS分別為1.24/1.45/1.65元，給予2023年17.1x PE估值，維持目標(biāo)價(jià)21.19元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

事件：公司披露2023年12月新增自營(yíng)門(mén)店及門(mén)店總數(shù)簡(jiǎn)報(bào)，12月新開(kāi)自營(yíng)門(mén)店合計(jì)11家；截至2023年12月31日，公司門(mén)店總數(shù)5106家，其中自營(yíng)店331家，加盟店4775家。

自營(yíng)驅(qū)動(dòng)門(mén)店擴(kuò)張?zhí)崴?，渠道?jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，拓店超預(yù)期。2023年12月公司新增自營(yíng)門(mén)店11家，自營(yíng)拓店持續(xù)發(fā)力；根據(jù)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年公司累計(jì)凈增門(mén)店490家，超此前400家凈增門(mén)店的目標(biāo)，其中自營(yíng)店凈增82家，加盟店凈增408家。門(mén)店擴(kuò)張超預(yù)期釋放，主要由于：①公司充分激發(fā)渠道活力、黃金賦能，自營(yíng)擴(kuò)張?zhí)崴俅蛟鞓?biāo)桿店，同步綜合店與經(jīng)典店加盟布局發(fā)力；②行業(yè)龍頭逐步邁入提質(zhì)增效精細(xì)運(yùn)營(yíng)階段，渠道拓店競(jìng)爭(zhēng)格局迎來(lái)優(yōu)化。

門(mén)店店效向好可期，關(guān)注2024年拓店提速釋放。同店最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò)，2023Q4邁入同期低基階段，疊加歲末年初旺季，金價(jià)上行預(yù)期提振黃金品類(lèi)延續(xù)高景氣，增速表現(xiàn)有望向上；省代激發(fā)渠道活力，高線(xiàn)布局提速，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)及資金周轉(zhuǎn)效率提升，加盟商開(kāi)店意愿回暖，公司依托新的經(jīng)典店店型，2023Q4凈增門(mén)店275家，單季度拓店凈增顯著釋放，關(guān)注2024年門(mén)店擴(kuò)張持續(xù)發(fā)力提速，看好低估值修復(fù)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)波動(dòng)影響需求和成本風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)