每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，湘財證券發(fā)布研報點評中藥行業(yè)。

上周中藥Ⅱ下跌0.32%，受大盤影響，醫(yī)藥板塊跟跌，中藥跌幅較小

上周（2024.01.02-2024.01.05）醫(yī)藥生物報收8166.33點，下跌3.14%；中藥Ⅱ報收7052.45點，下跌0.32%；化學制藥報收10213.52點，下跌3.48%；生物制品報收7881.61點，下跌4.01%；醫(yī)藥商業(yè)報收5889.21點，上漲1.23%；醫(yī)療器械報收7058.11點，下跌2.64%；醫(yī)療服務報收6097.87點，下跌6.27%。受大盤影響，醫(yī)藥板塊跟跌，其中，醫(yī)藥商業(yè)是唯一實現(xiàn)正收益的二級子板塊，中藥板塊跌幅最小。截至目前，2023年以來醫(yī)藥二級子板塊累計漲幅均為負，中藥板塊累計跌幅為1.64%，跌幅最小。

從公司表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：生物谷、啟迪藥業(yè)、大唐藥業(yè)、龍津藥業(yè)、華森制藥；表現(xiàn)靠后的公司有：眾生藥業(yè)、振東制藥、ST目藥、壽仙谷、片仔癀。

上周中藥PE(ttm)25.69X，PB(lf)2.53X

上周中藥板塊PE為25.69X，較前一周下降0.08X，近一年PE最大值為33.61X，最小值為21.69X；PB為2.53X，較前一周下降0.01X，近一年PB最大值為3.10X，最小值為2.43X；PE處于近十年以來24.3%的分位數(shù)，PB處于近十年以來10%的分位數(shù)；中藥板塊相對滬深300估值溢價率為140.48%。

需求略有下降，中藥材價格總指數(shù)繼續(xù)小幅走低

上周中藥材價格總指數(shù)為253.24點，較前一周下跌0.1%。從中藥材十二大類來看，呈現(xiàn)出5漲7跌的態(tài)勢，動物類藥材價格指數(shù)跌幅居首。近期中藥材市場人流量有所下降，受國際局勢影響，進出口藥材價格波動較為明顯，市場對國內(nèi)中藥材關注度略有下降，預計后期價格繼續(xù)維持小幅波動。

四同藥品價格治理開始，基于創(chuàng)新的產(chǎn)品力是未來核心競爭力

近期國家醫(yī)保局正式發(fā)布《關于促進同通用名同廠牌藥品省際間價格公平誠信、透明均衡的通知》，意味著“四同藥品”（即同通用名、同廠牌、同劑型、同規(guī)格）價格治理拉開序幕。隨著國家醫(yī)療保障信息系統(tǒng)的不斷完善，打通省際間信息壁壘的條件已較為成熟，基本消除“四同藥品”在省際間的不公平高價、歧視性高價，有助于進一步推進醫(yī)改，促進價格回歸公允范圍，也有助于進一步推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?；趧?chuàng)新的產(chǎn)品力將成為產(chǎn)品的核心競爭力，創(chuàng)新、質(zhì)量、療效將成為主要考量因素。對于中藥企業(yè)而言，以患者為中心，以臨床價值為導向，從臨床需求為出發(fā)點的中藥新藥（尤其是中藥創(chuàng)新藥）以及古代經(jīng)典名方復方制劑，即真正具有創(chuàng)新能力和市場需求的藥品和企業(yè)更具競爭力。

投資策略：關注中藥創(chuàng)新和“中藥+”視角下的新消費

中藥行業(yè)相關政策呈現(xiàn)出深度上聚焦行業(yè)痛點、廣度上覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的特點，圍繞政策特點，中藥行業(yè)或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，符合政策特點的企業(yè)有望表現(xiàn)突出。創(chuàng)新為本、消費為翼，建議關注兩大主線。

主線一：中藥創(chuàng)新。在政策與臨床需求雙驅(qū)動之下，中藥創(chuàng)新再度加速，新藥上市節(jié)奏加快且1類新藥占比明顯提升。研發(fā)創(chuàng)新是核心，進入醫(yī)?；幠夸浭欠帕康闹匾獥l件。建議關注：（1）具有較強研發(fā)實力、在研產(chǎn)品豐富且研發(fā)進展較快、中醫(yī)理論與臨床結(jié)合較好（尤其是能通過循證醫(yī)學改寫臨床診治指南）、布局大品類有獨家品種的企業(yè)；（2）2023版醫(yī)保目錄新增品種和解禁品種及相關企業(yè)；（3）“醫(yī)保+非基藥”品種及相關企業(yè)。

主線二：“中藥+”視角下的新消費。在政策鼓勵以及中藥“治未病”、“純天然”特有優(yōu)勢下，中藥行業(yè)創(chuàng)新+消費雙屬性愈加明顯，行業(yè)新增長點有望來自“中藥+”視角下的新消費領域，包括零售藥店終端、品牌中藥及中藥消費品、中藥行業(yè)與多領域融合所形成的新業(yè)態(tài)等。建議關注：（1）零售藥店終端的獨家品種、OTC及雙跨品種及相關企業(yè)；（2）品牌中藥，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈向消費領域拓展的品牌中藥；（3）向養(yǎng)生館、食品飲料、康養(yǎng)旅游等行業(yè)探索拓展的“中藥+”企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。

風險提示

（1）包括行業(yè)集采等在內(nèi)的政策趨嚴，導致中藥產(chǎn)品價格大幅下降；

（2）上市公司在研產(chǎn)品進展低于市場預期；

（3）醫(yī)保和基藥目錄中中藥占比提升低于市場預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)