每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)電力設(shè)備與新能源行業(yè)。

光伏：Q4國內(nèi)需求支撐力強(qiáng)，N型技術(shù)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)

2023Q4光伏晶硅產(chǎn)業(yè)鏈整體處于下行通道，降價(jià)推動(dòng)力由上半年的上游原材料降價(jià)傳導(dǎo)，轉(zhuǎn)換為供需錯(cuò)配，硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)價(jià)格分別下降16%/27-28%/34-40%/17-18%，電池片環(huán)節(jié)中N型降幅相對(duì)較窄。Q4國內(nèi)市場(chǎng)貢獻(xiàn)光伏裝機(jī)主要需求支撐，海外需求環(huán)比基本穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)Q4國內(nèi)裝機(jī)組件需求約85GW，出口規(guī)模約52GW，合計(jì)137GW，同環(huán)比增長(zhǎng)分別約85%/23%。N型電池片產(chǎn)業(yè)鏈頭部先發(fā)企業(yè)有望享受溢價(jià)紅利。

風(fēng)電：需求拐點(diǎn)或已至，景氣趨于改善

2023年1-11月風(fēng)電新增裝機(jī)41.39GW，同比+83.8%，其中23Q4整體需求回暖，帶動(dòng)風(fēng)電企業(yè)排產(chǎn)交付提升，預(yù)計(jì)整機(jī)廠23Q4出貨量環(huán)比有望提升，23年H2原材料價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)零部件企業(yè)盈利能力環(huán)比維穩(wěn)。全年維度，2023年整體需求低于預(yù)期，主要系海風(fēng)建設(shè)不及預(yù)期，23年9月末以來，國內(nèi)海風(fēng)施工及審批變化積極，需求階段性問題改善，國內(nèi)海風(fēng)有望進(jìn)入加速建設(shè)期。

鋰電：需求端景氣依舊，出海與新技術(shù)機(jī)遇可期

23Q4我國新能源車銷量317.3萬輛，同比+37%，環(huán)比+25%，表現(xiàn)亮眼；23Q4國內(nèi)儲(chǔ)能新增裝機(jī)8.4GW，同比+41%，環(huán)比+107%，需求持續(xù)釋放。需求端高景氣度疊加原材料價(jià)格大幅調(diào)整去庫進(jìn)入尾聲，23Q4鋰電營(yíng)收明顯增加，盈利能力接近企穩(wěn)。

儲(chǔ)能：需求持續(xù)增長(zhǎng)，龍頭盈利企穩(wěn)

2023Q4國內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)同比增長(zhǎng)38.3%，環(huán)比增長(zhǎng)111.9%，各環(huán)節(jié)國內(nèi)出貨量預(yù)計(jì)同環(huán)比高增；系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)與電芯價(jià)差維持在0.4元/Wh左右，龍頭廠商盈利能力預(yù)計(jì)企穩(wěn)。美國大儲(chǔ)Q4裝機(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)191.5%，環(huán)比下降29.9%；德國戶儲(chǔ)Q4裝機(jī)同比增長(zhǎng)73.0%，環(huán)比下降36.8%；受美國并網(wǎng)延遲和歐洲戶儲(chǔ)庫存仍在去化影響，出海廠商業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比高增但環(huán)比小幅下滑；海外價(jià)格接受度仍較高，預(yù)計(jì)出海盈利能力整體維持不變。

電力設(shè)備：板塊投資加速，業(yè)績(jī)維持增長(zhǎng)

23Q4得益于全國電網(wǎng)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，電改推進(jìn)加速，且年底為合同確認(rèn)收入高峰節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為2023年全年業(yè)績(jī)將略優(yōu)于前三季度。2023年特高壓建設(shè)進(jìn)入高峰期，設(shè)備招標(biāo)體量及電壓等級(jí)較2022年均有較大提高，截至2023年10月，國網(wǎng)特高壓設(shè)備/材料中標(biāo)額同比+2414.9%/+522.4%，我們認(rèn)為24-25年將迎來特高壓相關(guān)公司的收入確認(rèn)高峰。

氫能：政策頻發(fā)促行業(yè)加速發(fā)展

從23年12月至今，行業(yè)內(nèi)大項(xiàng)目招標(biāo)陸續(xù)開啟，印證2024年電解槽高需求，同時(shí)地方性氫能規(guī)劃、區(qū)域性行業(yè)補(bǔ)貼政策陸續(xù)發(fā)布，促進(jìn)氫能行業(yè)從示范項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)向項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)。建議關(guān)注：1）項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo)步入放量期的電解槽環(huán)節(jié)，2）隨著氫能行業(yè)技術(shù)迭代檢測(cè)環(huán)節(jié)需求提升。

投資建議：關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)的優(yōu)秀龍頭公司

我們認(rèn)為未來有3個(gè)方向值得關(guān)注，1）技術(shù)端從0到1的機(jī)會(huì)、2）投資從發(fā)電端向輸電端及用電端轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)、3）新能源周期拐點(diǎn)到來。建議關(guān)注愛旭股份、隆華科技、東方日升、帝科股份、東方電纜、泰勝風(fēng)能、金雷股份、三一重能、寧德時(shí)代、同飛股份、金盤科技、許繼電氣。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外政策變化；氫能產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期；行業(yè)空間測(cè)算偏差。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)