每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，民生證券發(fā)布研報點評申能股份（600642）。

事件概述：1月12日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，全年預計實現(xiàn)歸母凈利潤33-35億元，同比增加22-24億元，增幅200%-230%；扣非歸母凈利潤32-34.5億元，同比增加24-26億元，增幅290%-320%。

Q4非經(jīng)常性損益大幅減少：根據(jù)業(yè)績預告數(shù)據(jù)我們測算，Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.97-9.97億元，同比增加8.61-10.61億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤7.23-9.73億元，同比增加10.22-12.72億元，同比扭虧為盈；相較上年同期，非經(jīng)常性損益大幅減少，歸母與扣非歸母業(yè)績基本持平。

燃料成本持續(xù)改善：成本端，我們測算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%；進一步考慮結算口徑煤炭價格一般前置1-2個月，煤電板塊燃料成本壓力進一步緩解。

內(nèi)建外購，風光穩(wěn)步推進：2023年12月19日，公司公告申能新能源收購山西京能持有的岢嵐京能64%股權，標的公司擁有岢嵐縣京能100MW林光互補項目（2023年10月全容量并網(wǎng)）；2024年1月12日，公司公告申能新能源收購安徽林洋持有的宣城永耀100%股權，標的公司擁有朱橋60MW光伏發(fā)電項目（2023年11月全容量并網(wǎng)）。公司現(xiàn)有股權激勵計劃提出年度新增新能源裝機不低于80萬千瓦，內(nèi)建外購模式有望加快公司裝機規(guī)劃目標實現(xiàn)。

投資建議：公司業(yè)績符合預期，燃料成本仍具備下行空間，煤電板塊業(yè)績有望持續(xù)改善。維持對公司盈利預測，預計23/24/25年EPS分別為0.69/0.78/0.88元，對應1月12日收盤價PE分別為9.9/8.7/7.7倍。參考省級火電企業(yè)估值水平，給予公司2024年11.0倍PE，目標價8.58元/股，維持“推薦”評級。

風險提示：1）宏觀經(jīng)濟承壓降低用電需求；2）燃料價格上漲提高運營成本；3）電力市場競爭降低上網(wǎng)電價；4）供應結構調(diào)整壓制機組出力。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)