每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)大華股份（002236）。

事件：公司發(fā)布了2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,223,092.10萬元，同比增長(zhǎng)5.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)737,058.10萬元，同比增長(zhǎng)217.10%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)296,119.20萬元，同比增長(zhǎng)87.35%。2023年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入995,243.70萬元，同比增長(zhǎng)5.95%，環(huán)比增長(zhǎng)30.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)478,044.87萬元，同比增長(zhǎng)657.29%，環(huán)比增長(zhǎng)678.43%。

點(diǎn)評(píng)：公司歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)217.10%的大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)顯著。

出售零跑股份使公司現(xiàn)金流大幅提升，打開公司戰(zhàn)略空間。根據(jù)10月26日大華股份公告，公司出售了其持有的零跑全部股份：1）大華以每股38.81元的價(jià)格向STELLANTIS出售9000萬股股份，總出售價(jià)格為34.929億港元。2）大華此前累計(jì)計(jì)提虧損超10億，賣出零跑股份，此前計(jì)提的虧損沖回，以后將不再需要計(jì)提相關(guān)虧損。3）此次股份出售行為增加大華股份當(dāng)期利潤(rùn)45.48億，主要計(jì)入投資損益。我們認(rèn)為本次交易將使大華股份現(xiàn)金流大幅提升，公司資產(chǎn)流動(dòng)性提高，進(jìn)一步打開公司戰(zhàn)略空間。

大模型落地并服務(wù)電力、城市治理行業(yè)，持續(xù)推進(jìn)AITo B。大華于10月24日重磅發(fā)布星漢大模型，且已在電力、城市治理兩個(gè)行業(yè)跑通，即將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。繼自然語言大模型之后，技術(shù)壁壘更高的視覺大模型或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)風(fēng)口，而大華已獲先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，B端需求有望快速提升：1）大模型技術(shù)能從多類型的場(chǎng)景數(shù)據(jù)中學(xué)習(xí)，總結(jié)通用信息，具有強(qiáng)泛化能力。2）大模型在垂直領(lǐng)域的深入應(yīng)用，能夠有效助力客戶降本增效。我們認(rèn)為，結(jié)合大模型應(yīng)用需求的快速提升和大模型應(yīng)用范圍的持續(xù)擴(kuò)張，公司AI to B市場(chǎng)滲透率即將加深加快。

與中移動(dòng)達(dá)成合作，資源互補(bǔ)，可進(jìn)一步展望未來合作空間。中移動(dòng)具有強(qiáng)大的算力資源及渠道資源，已于2023年上半年戰(zhàn)略投資入股大華股份。中移動(dòng)于2021年提出算力網(wǎng)絡(luò)新概念，同時(shí)廣泛布局視覺AI，搭建AI視覺中臺(tái)，布局包括圖像語義理解、視頻內(nèi)容挖掘以及3D視覺。2021年，中國(guó)移動(dòng)政企客戶數(shù)達(dá)1883萬家，有線寬帶用戶為2.40億戶。而大華股份在AI方面具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其先進(jìn)技術(shù)研究院專注于AI領(lǐng)域研發(fā)，已有超1,000名研究人員。我們認(rèn)為基于雙方資源的高度互補(bǔ)，本次合作將有效促成雙方資源的整合，未來合作空間可進(jìn)一步展望。

投資建議：在大模型落地+中移動(dòng)深度合作促成資源互補(bǔ)的邏輯下，疊加公司出售了零跑股份，現(xiàn)金流大幅提升，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們將23年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值由此前的50.49億元調(diào)整到73.71億元；然而由于未來海外需求以及國(guó)內(nèi)政府需求存在一定的不確定性，出于保守觀點(diǎn)，我們將24/25年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值由此前的64.32/85.48億元調(diào)整到38.40/50.76億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。患夹g(shù)應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)預(yù)告是初步測(cè)算結(jié)果，具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司披露公告為準(zhǔn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)