每經(jīng)AI快訊，2024年1月13日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評建筑裝飾行業(yè)。

資金支持“三大工程”建設(shè)加速落地

1月8日，央行公告發(fā)布《盤點(diǎn)央行的2023》其中的第一部分穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力披露，資金端對于“三大工程”的支持有：1）創(chuàng)設(shè)房地產(chǎn)紓困專項(xiàng)再貸款，支持全國性金融資產(chǎn)管理公司并購受困房地產(chǎn)企業(yè)存量房地產(chǎn)項(xiàng)目；2）創(chuàng)設(shè)1000億遠(yuǎn)租賃住房貸款支持計(jì)劃，支持時點(diǎn)城市專業(yè)化住宅租賃經(jīng)營主體市場化批量收購存量住房、擴(kuò)大租賃住房供給；3）延續(xù)實(shí)施2000億元保交樓貸款支持計(jì)劃至2024年5月，延續(xù)實(shí)施租賃住房貸款支持計(jì)劃期限至2024年末；4）新增抵押補(bǔ)充貸款額度5000億元，為政策性開發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設(shè)項(xiàng)目貸款提供中長期低成本資金支持。我們認(rèn)為PSL在上一輪棚改大規(guī)模開展貨幣化安置時期，是一個創(chuàng)新的特色貨幣政策工具，考慮到PSL具備長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金屬性，與三大工程資金整體適配，資金支持下三大工程建設(shè)有望加速落地。

重視國際工程公司和民企建筑公司海外業(yè)務(wù)拓展的能力

從22年海外收入的占比來看，上海港灣、北方國際的海外收入占比分別為59%、56.6%，其他國際工程公司中工國際、中材國際等海外收入占比也達(dá)到40%以上，比如中材國際，截至23H1末，累計(jì)在海外87個國家和地區(qū)承接了327條生產(chǎn)線，水泥技術(shù)裝備與工程主業(yè)全球市場占有率連續(xù)15年保持世界第一，結(jié)合“一帶一路”會議召開后對于海外訂單的催化，我們看好傳統(tǒng)國際工程公司的海外業(yè)務(wù)拓展。此外，除了國際工程板塊的公司之外，民企中蘇文電能的海外業(yè)務(wù)已形成設(shè)備銷售和供配電、光伏EPC收入，目前的東南亞、北美等都有業(yè)務(wù)在進(jìn)行，伴隨海外業(yè)務(wù)事業(yè)部的成立，預(yù)計(jì)后續(xù)海外業(yè)務(wù)有望積極拓展。

重視傳統(tǒng)建筑央國企估值分位以及股息率的投資價值

從我們統(tǒng)計(jì)的建筑企業(yè)股息率角度來看，經(jīng)過前期板塊回調(diào)，當(dāng)前部分傳統(tǒng)建筑央國企股息率已經(jīng)提升至具備一定性價比的位置，當(dāng)前建筑企業(yè)中股息率達(dá)到5%的已經(jīng)有5家企業(yè)，其中主要以傳統(tǒng)低估值建筑央國企藍(lán)籌為主。其中四川路橋、中鋼國際、中國建筑、安徽建工的股息率分別為8.61%、5.46%、5.32%、5.22%，此外城中村概念標(biāo)的天健集團(tuán)股息率也高達(dá)7.06%。此前央國企藍(lán)籌紛紛發(fā)布回購計(jì)劃，考慮到24年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍需依靠基建發(fā)力去支撐回暖，我們認(rèn)為當(dāng)前已經(jīng)回調(diào)至合理位置的低估值央國企值得重點(diǎn)關(guān)注。

行情回顧

根據(jù)總市值加權(quán)平均統(tǒng)計(jì)，本周建筑（中信）指數(shù)下跌1.00%，滬深300指數(shù)下跌1.48%，子板塊中園林板塊錄得5.07%的正收益，其余子板塊悉數(shù)下跌。本周漲幅居前的標(biāo)的有：大千生態(tài)（ +20.55% ）、節(jié)能鐵漢（+18.18%）、瑞和股份（+17.45%）、正和生態(tài)（+12.28%）、美麗生態(tài)（+11.36%）。

投資建議

我們認(rèn)為，24年順周期改善、高股息央國企和專業(yè)工程景氣延續(xù)仍是三條重要的主線：1)順周期板塊，重點(diǎn)推薦城中村及保障房受益標(biāo)的華陽國際、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央國企藍(lán)籌推薦中國建筑、四川路橋、安徽建工、中材國際、北方國際，建議關(guān)注新疆交建；3）專業(yè)工程建議關(guān)注高景氣賽道龍頭標(biāo)的，推薦蘇文電能（與環(huán)保組聯(lián)合覆蓋）、華鐵應(yīng)急（與非銀組聯(lián)合覆蓋）、圣暉集成、鴻路鋼構(gòu)、利柏特、三維化學(xué)。

風(fēng)險提示：基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；央企、國企改革提效進(jìn)度不及預(yù)期；城中村改造落地不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)