每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)煤炭行業(yè)。

投資建議：煤價(jià)震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績(jī)有保障疊加高股息下配置價(jià)值凸顯，10.25日，蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤(rùn)分配方案，現(xiàn)金分紅比例達(dá)62%，超市場(chǎng)預(yù)期，煤炭板塊高分紅價(jià)值再次彰顯。推薦：1）長(zhǎng)協(xié)焦煤：恒源煤電、淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；2）高股息動(dòng)力煤：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際；3）估值偏低，具備修復(fù)空間：華陽(yáng)股份、中煤能源、新集能源、蘭花科創(chuàng)；4）成長(zhǎng)&轉(zhuǎn)型：電投能源、甘肅能化等。

供需兩弱，煤價(jià)震蕩。1月第二周，動(dòng)力煤方面，北方港Q5500平倉(cāng)價(jià)為920元/噸(-18元)，本周氣溫偏暖，臨近年末，部分非電終端即將停產(chǎn)，需求逐步降低，下游僅以剛需采購(gòu)為主。港口持續(xù)去庫(kù)，截至1.12日，環(huán)渤海港口庫(kù)存周環(huán)比下降128萬(wàn)噸（-5.2%），已低于去年同期水平，在春節(jié)臨近，發(fā)運(yùn)利潤(rùn)不佳，產(chǎn)地增量有限等因素下，預(yù)計(jì)后期港口調(diào)入量難有明顯提高，庫(kù)存預(yù)計(jì)將持續(xù)去化，在一定程度上支撐煤價(jià)。整體看，供需兩弱，煤價(jià)震蕩。

安全事故頻發(fā)，供需兩弱，焦煤價(jià)格震蕩，進(jìn)一步下降空間有限。1月第二周，煉焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)價(jià)格為2580元/噸(-30元)，本周焦炭第二輪提降落地，虧損壓力下，部分焦企執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃，采購(gòu)需求較弱。本周平頂山天安煤業(yè)十二礦發(fā)生事故，已確認(rèn)10人遇難，6人失聯(lián)，產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，尤其是焦煤礦井，預(yù)計(jì)安監(jiān)高壓下，焦煤供應(yīng)將收緊。供需兩弱下，預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩，進(jìn)一步下降空間有限。

進(jìn)口維持高位，俄羅斯取消與匯率掛鉤的煤炭出口關(guān)稅。1）2023年12月，我國(guó)進(jìn)口煤炭4730萬(wàn)噸，環(huán)比+379萬(wàn)噸，全年我國(guó)共進(jìn)口煤炭47442萬(wàn)噸（+61.8%），創(chuàng)歷史新高，從船舶發(fā)運(yùn)情況來(lái)看，1月進(jìn)口煤量仍處高位。2）據(jù)俄羅斯政府網(wǎng)站公告，俄羅斯取消了與盧布兌美元匯率掛鉤的對(duì)動(dòng)力煤、煉焦煤以及無(wú)煙煤的出口關(guān)稅，預(yù)計(jì)將降低俄煤進(jìn)口成本約50-100元/噸，但考慮到1.1日起，中國(guó)恢復(fù)俄煤進(jìn)口關(guān)稅，約增加進(jìn)口成本50-60元/噸，整體看俄煤進(jìn)口利潤(rùn)提升空間0-50元/噸，影響不大。

行業(yè)回顧：1）截至2024年1月12日，秦皇島港庫(kù)存為567.0萬(wàn)噸（-3.1%）。京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)2580元/噸（-1.1%），港口一級(jí)焦2387元/噸（-2.1%），煉焦煤庫(kù)存三港合計(jì)181.0萬(wàn)噸（12.5%），200萬(wàn)噸以上的焦企開(kāi)工率為79.04%（-2.35PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)上漲1美元/噸（0.8%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本高9元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)352美元/噸，較上周上漲6美元/噸（1.7%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本低294元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)