每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)龍迅股份（688486）。

龍迅股份主營(yíng)高清視頻橋接及處理芯片和高速信號(hào)傳輸芯片，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會(huì)議系統(tǒng)等領(lǐng)域，未來(lái)汽車等領(lǐng)域占比有望逐步提升。龍迅股份發(fā)布2024年股票激勵(lì)計(jì)劃，結(jié)合公告信息，點(diǎn)評(píng)如下：

首次發(fā)布股票激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋人數(shù)高達(dá)132人。本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予限制股票138.52萬(wàn)股，占股本總額的2%，其中首次授予123.67萬(wàn)股，占股本總額的1.79%，占本計(jì)劃總額的89.28%；預(yù)留14.85萬(wàn)股，占股本總額的0.21%，占本計(jì)劃總額的10.72%。本計(jì)劃第一類和首次授予第二類限制性股票擬激勵(lì)對(duì)象合計(jì)132人，約占公司在冊(cè)員工總數(shù)（2022年報(bào)）168人的78.57%，主要包括董事、高管、核心技術(shù)人員和需要激勵(lì)的員工，授予價(jià)為70元/股。

股票激勵(lì)計(jì)劃2024-2026年?duì)I收同比增長(zhǎng)目標(biāo)值分別為50%/67%/50%。本激勵(lì)計(jì)劃公司層面考核年度為2024-2026年，在各考核年度的毛利率均滿足不低于40%的前提下，以2023年的營(yíng)收為基數(shù)，年度營(yíng)收相對(duì)于2023年增長(zhǎng)率的目標(biāo)值2024-2026年分別為50%/150%/275%，目標(biāo)值的年度同比增長(zhǎng)分別為50%/67%/50%；年度營(yíng)收相對(duì)于2023年增長(zhǎng)率的觸發(fā)值2024-2026年分別為15%/75%/162%，觸發(fā)值的年度同比增長(zhǎng)分別為15%/52%/50%。假定24M1底授予權(quán)益，預(yù)計(jì)本計(jì)劃首次授予需攤銷的總費(fèi)用為3775萬(wàn)元，其中2024-2027年分別為1957/1185/588/45萬(wàn)元。

公司布局汽車和AR/VR等成長(zhǎng)性下游，關(guān)注2024年新品驗(yàn)證和放量進(jìn)展。公司下游分布較為分散，22H1汽車電子和AV/VR的營(yíng)收占比分別為7%和4%，預(yù)期2023全年汽車電子的占比有所提升，AR/VR領(lǐng)域某客戶的分離式VR眼鏡解決方案需2顆視頻橋接芯片，可將SoC輸出的MIPI轉(zhuǎn)為Type-C信號(hào)，在VR眼鏡的左右兩塊屏幕處再將Type-C輸出為MIPI信號(hào)。據(jù)公告，目前車載SerDes芯片組已成功流片，逐步在部分車廠和Tier1客戶處驗(yàn)證，需要關(guān)注2024年的驗(yàn)證或量產(chǎn)進(jìn)度。同時(shí)公司開(kāi)發(fā)12.5Gbps訊號(hào)中繼器芯片項(xiàng)目，未來(lái)有望在通信高速背板、基站、光傳輸網(wǎng)、Data通訊等領(lǐng)域應(yīng)用。

投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號(hào)芯片，未來(lái)車載Serdes芯片有望逐步放量，同時(shí)公司亦布局AR/VR和服務(wù)器等領(lǐng)域，我們最新預(yù)測(cè)23-25年?duì)I收為3.16/4.47/6.29億元，歸母凈利潤(rùn)為0.92/1.33/1.82億元，對(duì)應(yīng)PE為72.7/50.5/36.8倍，對(duì)應(yīng)EPS為1.33/1.92/2.63元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、大額解禁風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)