每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

上周，債市分歧開始顯現(xiàn)，長短端利率債出現(xiàn)明顯差異，而體現(xiàn)在純債基金的凈值表現(xiàn)來看，個別中長債基金周內(nèi)凈值跌幅超過1%。這已經(jīng)是開年第二次周內(nèi)出現(xiàn)純債基金跌幅超過1%的情況，而隨著市場對債市“止盈行情”的關(guān)注越來越多，后期行情發(fā)展備受關(guān)注，貨幣政策的調(diào)控方向顯得至關(guān)重要。

又有純債基金周內(nèi)跌幅超過1%

開年首周，部分純債基金周跌幅超過1.5%引發(fā)市場熱議，一些可轉(zhuǎn)債基金甚至跌幅超過2%。有分析指出，隨著市場對債市“止盈行情”的擔(dān)憂愈演愈烈，債市或也面臨短期的拋壓。

具體來看，今年第一個交易周內(nèi)，天治可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A跌幅達(dá)到1.81%、光大保德信晟利A跌幅達(dá)到1.45%，還有多只純債基金周內(nèi)凈值跌幅超過1.5%，這在過往純債基金中不為多見。

然而就在剛剛過去的一周，又有一只純債基金出現(xiàn)類似的情況。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，金信民富A上周凈值跌幅達(dá)到1.0246%，在所有純債型基金當(dāng)中業(yè)績跌幅最大(統(tǒng)計(jì)初始份額)，而這是一只成立于去年11月28日的基金。

雖然一般的基金建倉需要近3個月的時間，但目前該基金已經(jīng)開始日常更新凈值，但從1月3日開始，每天的凈值都出現(xiàn)下跌，截至1月12日，成立以來的跌幅已經(jīng)達(dá)到1.47%。

為何此類固收基金會持續(xù)顯示凈值下跌。金信基金內(nèi)部人士1月15日在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時表示，基金在剛成立時會有一定的不穩(wěn)定。

隨后，該工作人員在記者的進(jìn)一步追問下，告知該基金目前持有人數(shù)比較少，基金每天的運(yùn)作也有成本，大概是扣除了此項(xiàng)費(fèi)用所致。不過，對于運(yùn)作費(fèi)用的支出來自于哪里，該工作人員表示，為運(yùn)營費(fèi)用。

一般運(yùn)營費(fèi)用往往在于銷售端的支出，并不代表實(shí)際投資資產(chǎn)的價值，為何此項(xiàng)費(fèi)用能夠如此深度影響基金凈值，該人員未作任何回答，僅表示，該基金持有人數(shù)較少，可以關(guān)注其他基金進(jìn)行投資。

資料顯示，金信民富成立時有效認(rèn)購戶數(shù)220戶，是否為機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，公司方面未作出回答。

債市是否需要應(yīng)對“止盈行情”？

上周，債券型基金當(dāng)中，表現(xiàn)較好的當(dāng)屬混合型產(chǎn)品，如華宸未來穩(wěn)健添盈A收益達(dá)到1.3858%，而純債型基金的收益則普遍不高，最高也僅有0.4%左右的周內(nèi)收益率。

對于當(dāng)前債市的判斷，業(yè)內(nèi)普遍有觀點(diǎn)認(rèn)為，屬于“止盈行情”即對于短期債市抱有謹(jǐn)慎態(tài)度。

浙商證券的分析指出，本輪雙降行情有較大落空的概率：降準(zhǔn)有可能為后續(xù)政府債增發(fā)窗口期預(yù)留空間；核心CPI和CPI環(huán)比均明顯轉(zhuǎn)正且防止資金空轉(zhuǎn)壓力仍然較大，降息在1月落地的必要性不足。

短期來看，什么時候會開始止盈？浙商證券在1月14日公開指出，從2023年11月高點(diǎn)至今，10Y國債利率下行約22BP，參考以往跨年雙降預(yù)期行情，雖然現(xiàn)在利率絕對點(diǎn)位較低，但考慮到利率并沒有超出歷史經(jīng)驗(yàn)的下行，如果本輪雙降預(yù)期落空，當(dāng)日開始調(diào)整行情的概率較大，如果降息落地，推測做多情緒或?qū)⒃傺永m(xù)幾個交易日。

實(shí)際上，從上周開始，債市窄幅波動，已經(jīng)顯示出有明顯的分歧。利率方面，短端利率債收益率平穩(wěn)，變化不大，長端利率債在降息預(yù)期打滿、止盈壓力顯現(xiàn)及寬財(cái)政政策影響下有所上行，國債強(qiáng)于國開，國開與國債利差走闊；信用方面，信用債整體偏強(qiáng)，各期限等級信用債收益率繼續(xù)下行，尤其中低等級信用債收益率下行較多，信用利差走闊，等級利差普遍收窄。

諾安基金分析指出，目前經(jīng)濟(jì)基本面動能依舊偏弱，資金面預(yù)計(jì)或?qū)⒁云珜捤蔀橹?，但?ldquo;防空轉(zhuǎn)、提升資金使用效率”要求下，資金價格不會過低。未來關(guān)注央行后續(xù)MLF的操作情況以及寬財(cái)政、寬信用政策出臺和落地執(zhí)行情況。

說明：上周各類型債券基金頭部業(yè)績情況 來源：Wind統(tǒng)計(jì)