每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)化工行業(yè)。

1月份建議關(guān)注：1、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估；3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：

本周（1.8-1.14）均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有21個(gè)品種價(jià)格上漲，60個(gè)品種價(jià)格下跌，20個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、R125（浙江高端）、維生素E、甲基環(huán)硅氧烷、黃磷（四川）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是液氯（長(zhǎng)三角）、硫酸(浙江巨化98%)、液氨（河北新化）、草銨膦、輕質(zhì)純堿（華東）。

本周（1.8-1.14）國(guó)際油價(jià)偏弱震蕩，WTI原油收于72.68美元/桶，收盤價(jià)周跌幅1.53%；布倫特原油收于78.29美元/桶，收盤價(jià)周跌幅0.60%。宏觀方面，伊朗于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日宣布在阿曼海域扣押了一艘美國(guó)油輪，中東局勢(shì)高度緊張。供應(yīng)端，利比亞國(guó)家石油公司表示，國(guó)內(nèi)抗議導(dǎo)致最大油田沙拉拉油田供應(yīng)中斷。沙特阿美大幅度下調(diào)2月份原油官方售價(jià)。美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2023年12月份歐佩克（不包括安哥拉在內(nèi)的12個(gè)成員國(guó)）原油日產(chǎn)量為2661萬桶，與11月份日產(chǎn)量持平；其中沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量885萬桶，比11月份日均減少15萬桶；伊拉克原油日產(chǎn)量435萬桶，增加了6萬桶；尼日利亞原油日產(chǎn)量136萬桶，增加了11萬桶。歐佩克（12國(guó)）原油日均產(chǎn)能3097萬桶，日均閑置產(chǎn)能436萬桶，非計(jì)劃生產(chǎn)中斷日均145萬桶。需求端，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)未來兩年全球液體燃料消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩，預(yù)計(jì)2024年日均消費(fèi)量將增長(zhǎng)140萬桶（1.4%），2025年將增長(zhǎng)120萬桶（1.2%）。庫(kù)存方面，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存上升，汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存增長(zhǎng)。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月5日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)194萬桶，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增長(zhǎng)133.8萬桶；美國(guó)汽油庫(kù)存增長(zhǎng)802.9萬桶，達(dá)2022年2月份以來最高水平；餾分油庫(kù)存增長(zhǎng)652.8萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長(zhǎng)，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)3.11美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅9.45%；TTF天然氣期貨收?qǐng)?bào)9.91美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅10.56%。EIA天然氣報(bào)告顯示，截至1月5日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存量33360億立方英尺，比前一周下降1400億立方英尺，庫(kù)存量比去年同期高4360億立方英尺，增幅15%，比5年平均值高3480億立方英尺，增幅11.6%。LSEG數(shù)據(jù)顯示，在寒流過后，從1月下半月開始，歐洲西北部和英國(guó)的氣溫預(yù)計(jì)將上升至一年中更正常的水平。與此同時(shí)，來自挪威的液化天然氣供應(yīng)和管道供應(yīng)預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月8日，歐洲整體庫(kù)存為951Twh，庫(kù)容占有率83.48%，環(huán)比上日下降0.79%，展望后市，短期來看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)，但天然氣庫(kù)存充裕，價(jià)格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動(dòng)都可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。

本周（1.8-1.14）制冷劑產(chǎn)品價(jià)格上漲。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，R22收?qǐng)?bào)20000元/噸，周漲幅3.90%，R32收?qǐng)?bào)19750元/噸，周漲幅12.86%，R125收?qǐng)?bào)30750元/噸，周漲幅10.81%，R134a收?qǐng)?bào)29500元/噸，收?qǐng)?bào)6.31%，R410收?qǐng)?bào)26000元/噸，周漲幅14.29%。供應(yīng)端，2024年度HFCs生產(chǎn)、進(jìn)口配額落地，整體供應(yīng)量較2023年略有減少。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的關(guān)于2024年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化物生產(chǎn)、使用和進(jìn)口配額合法情況的公示，2024年度，我國(guó)二代制冷劑生產(chǎn)配額總量為213470噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為128081噸，三代制冷劑R23生產(chǎn)配額總量為2952噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額2348噸，除制冷劑R23外，我國(guó)三代制冷劑生產(chǎn)配額總量為745560噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額總量為339997噸，內(nèi)用配額占比僅45.60%。需求端，空調(diào)、汽車以及冰箱冷柜等終端廠家處于采購(gòu)淡季，PVDF及PTFE等無明顯變化，氟聚合物市場(chǎng)維持弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。配額政策落地推動(dòng)制冷劑價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，展望后市，2024年供應(yīng)端逐步收緊，需求端相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)制冷劑產(chǎn)品價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

本周（1.8-1.14）黃磷價(jià)格上漲。黃磷市場(chǎng)均價(jià)為2.34萬元/噸，周均價(jià)漲幅為3.51%。供應(yīng)方面，根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，黃磷行業(yè)周度開工率42.63%，環(huán)比下滑1.26pct；周產(chǎn)量1.28萬噸，較上周降低0.04萬噸；本周云南、四川部分黃磷企業(yè)短期檢修，同時(shí)貴州甕福開工恢復(fù)。庫(kù)存方面，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至1月12日，本周黃磷廠家?guī)齑?.37萬噸，環(huán)比下降14.68%。需求端，部分企業(yè)進(jìn)行春節(jié)前備貨，總體需求有所增加。成本方面，磷礦石價(jià)格維持高位，焦炭?jī)r(jià)格小幅下降。展望后市，供應(yīng)端持穩(wěn)，節(jié)前備貨帶動(dòng)需求改善，但終端需求未見明顯提升，預(yù)計(jì)黃磷價(jià)格短期或維持穩(wěn)定。

投資建議：

截至1月14日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為54.83倍，處在歷史（2002年至今）的20.03%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.87倍，處在歷史水平的28.89%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為4.54倍，處在歷史（2002年至今）的9.04%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.10倍，處在歷史水平的15.69%分位數(shù)。1月建議關(guān)注：1、風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)變化以及國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品，尤其半導(dǎo)體制造材料與先進(jìn)封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價(jià)背景下的高盈利與價(jià)值重估。3、地產(chǎn)、出口、紡服等順周期產(chǎn)業(yè)鏈低估值的子行業(yè)龍頭公司。中長(zhǎng)期推薦投資主線：1、龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領(lǐng)域持續(xù)延伸；2、民營(yíng)石化公司盈利觸底向好；3、新材料國(guó)產(chǎn)替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個(gè)股：萬華化學(xué)、桐昆股份、中國(guó)石化、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、萬潤(rùn)股份、蘇博特、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹、德邦科技等，關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油等。

1月金股：安集科技、桐昆股份

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)變化。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)