每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，華泰證券發(fā)布研報點評農(nóng)林牧漁行業(yè)。

1月農(nóng)產(chǎn)品供需報告：上調(diào)全球大豆/玉米產(chǎn)量預期，稻/麥庫銷比處低位

1月供需平衡報告主要上調(diào)了美豆/全球大豆、美國玉米/全球玉米產(chǎn)量預期，其余兩大作物變化不大、供需格局仍趨緊。具體來看，巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國/巴拉圭等地增產(chǎn)，美豆單產(chǎn)預期上調(diào)，最終全球大豆及美豆的期末庫存及庫銷比均上調(diào)。玉米表現(xiàn)類似，中國玉米增產(chǎn)帶動全球玉米豐產(chǎn)預期走高，美國玉米期末庫銷比因產(chǎn)量上調(diào)而上調(diào)。全球玉米/美國玉米期末庫銷比處近10年來60%/80%的分位數(shù)，二者供需仍較寬松。全球小麥產(chǎn)量及總消費量齊上調(diào)，最終期末庫銷比基本不變、維持低位。全球大米期末庫銷比仍處近6年來的最低位。

大豆：巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國等地增產(chǎn)，美豆單產(chǎn)預期上調(diào)

1月USDA上調(diào)了2023/24年度全球大豆產(chǎn)量預期10萬噸至3.99億噸，其中巴西大豆減產(chǎn)難抵阿根廷/美國等地增產(chǎn)。總消費量方面，2023/24年度全球大豆出口量預期因巴拉圭等地出口量增加而上調(diào)。總供給/總消費齊上修，最終2023/24年度全球大豆期末庫存及庫銷比上調(diào)。2023/24年度美豆產(chǎn)量預期因單產(chǎn)上調(diào)而上調(diào)，總消費預期基本不變，最終美豆期末庫存及庫銷比齊上調(diào)。同比來看，全球/美國大豆期末庫銷比處近10年來90%/60%的分位數(shù)，全球大豆供應寬松格局或不改、美豆供需格局或趨于寬松。

2023/24年度中國大豆期末結余預期同比-80.2%、供需格局或趨緊。

玉米：中國玉米增產(chǎn)帶動全球玉米產(chǎn)量預期上修，美國玉米單產(chǎn)上調(diào)1月，USDA上調(diào)了2023/24年度全球玉米產(chǎn)量預期1366萬噸至12.4億噸，主要系中國/印度/巴拉圭等地玉米增產(chǎn)帶動。其中中國玉米產(chǎn)量預期上調(diào)幅度最高，由2.77億噸提升至2.89億噸、上調(diào)了1184萬噸?？傁M量因中國等地飼料消費預期上調(diào)而上調(diào)，但仍不足以抵消總供給量上調(diào)所帶來的影響。最終全球玉米期末庫存及庫銷比均上調(diào)、庫銷比處近10年來60%的分位數(shù)。2023/24年度美國玉米產(chǎn)量預期及國內(nèi)消費預期齊上調(diào)。最終美國玉米期末庫存及庫銷比齊上修，庫銷比處近10年來80%的分位數(shù)。2023/24年度中國玉米產(chǎn)量預期上調(diào)，產(chǎn)需缺口較2022/23年度或收窄710萬噸。

小麥：產(chǎn)量/總消費量齊上調(diào)，期末庫銷比處低位

1月，全球小麥產(chǎn)量預期因俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯等地產(chǎn)量預期上調(diào)而上調(diào)?？傁M量方面，受印度和歐盟地區(qū)飼料需求增長驅(qū)動，USDA上調(diào)2023/24年度飼料消費預期217萬噸至1.61億噸。全球小麥2023/24年度出口預期因烏克蘭、俄羅斯等地出口量預期上調(diào)而上調(diào)。最終總消費量預期上調(diào)未能完全抵消總供給量預期上調(diào)所帶來的影響，2023/24年度全球小麥期末庫存上調(diào)183萬噸至2.6億噸，庫銷比基本保持不變，全球小麥供需趨緊格局或不改。

大米：產(chǎn)量及總消費量齊下修，供需趨緊格局或不改

受中國大米產(chǎn)量預期下修影響，1月USDA下修2023/24年度全國大米產(chǎn)量預期453萬噸至5.14億噸?？傁M量方面，受中國地區(qū)大米消費量預期下修影響，USDA下修2023/24年度全球大米總消費量預期342萬噸至5.74億噸；出口量預期因印度地區(qū)出口預期下修而下修。最終總消費量預期下修未能抵消總供給量預期下修所帶來的影響，2023/24年度期末庫存下修51萬噸至1.67億噸、同比下降4.9%；期末庫銷比雖上調(diào)1.4pct至29.2%、但仍處近六年來的最低水平，全球大米供需偏緊格局或不改。

風險提示：自然災害風險，地緣政治風險，進出口政策變動風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)