每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評梅花生物（600873）。

擬實(shí)施2024年度員工持股計(jì)劃，維持“買入”評級

公司1月16日發(fā)布公告，擬實(shí)施2024年度員工持股計(jì)劃，系公司連續(xù)第4年推出員工持股計(jì)劃。公司常年保持較高分紅率、近5年均實(shí)施股份回購，1月8日公告管理層擬實(shí)施增持計(jì)劃亦彰顯未來發(fā)展信心，考慮主業(yè)氨基酸競爭格局優(yōu)化及合成生物平臺不斷完善，我們持續(xù)看好價(jià)值重估，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利32/36/42億元，對應(yīng)EPS為1.09/1.21/1.42元，參考可比公司24年平均18xPE的Wind一致預(yù)期，考慮公司合成生物平臺發(fā)展初期，給予24年12xPE估值，目標(biāo)價(jià)14.52元，維持“買入”評級。

連續(xù)4年推出員工持股計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心

據(jù)公司公告，本次員工持股計(jì)劃內(nèi)容主要包括：1）合計(jì)金額不超過2.5億元，按1月16日收盤價(jià)對應(yīng)股票上限約2463萬股（占總股本0.84%）；2）參與對象包括公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、獨(dú)立業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人、核心業(yè)務(wù)骨干等不超過245人，其中董事、監(jiān)事、高級管理人員9人；3）員工持股計(jì)劃的股票來源為二級市場購買（包括但不限于競價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等）等；4）員工持股計(jì)劃存續(xù)期36個(gè)月，鎖定期24個(gè)月，均自公司公告最后一筆標(biāo)的股票過戶至員工持股計(jì)劃名下之日起計(jì)算，鎖定期開始的第12/24個(gè)月對應(yīng)解鎖份數(shù)分別50%/50%。

氨基酸格局優(yōu)化支撐盈利中樞，新產(chǎn)能增量助力盈利提升

據(jù)博亞和訊，1月16日國內(nèi)賴氨酸（98.5%）/蘇氨酸（99%）價(jià)格9.30/10.70元/kg，較23Q4均價(jià)9.53/12.16元/kg有所回落，主因原料玉米價(jià)格有所下行等，但同比仍+6%/+20%，考慮賴氨酸/蘇氨酸經(jīng)歷長期的格局優(yōu)化，行業(yè)無序擴(kuò)張和洗牌基本結(jié)束（尤其蘇氨酸22年全球產(chǎn)能CR3達(dá)80%），格局改善有望支撐長期盈利中樞，公司23年新增25萬噸/年蘇氨酸產(chǎn)能亦有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。味精方面，據(jù)百川盈孚，1月16日國內(nèi)均價(jià)8319元/噸，較23Q4均價(jià)-8%/yoy-12%，考慮味精剛需屬性及競爭格局良好（據(jù)博亞和訊，22年國內(nèi)產(chǎn)能CR3達(dá)85%），未來盈利中樞亦有望具備支撐。

合成生物平臺引領(lǐng)未來成長，積極分紅和回購助力長期價(jià)值重估

公司深耕“氨基酸+”戰(zhàn)略，依托生物發(fā)酵領(lǐng)域長期積累，著力打造合成生物平臺，伴隨膠體類產(chǎn)品、支鏈氨基酸、醫(yī)藥中間體、普魯蘭多糖等產(chǎn)品拓展，有望打造新增長曲線。公司長期注重股東回報(bào)，12-21年分紅率均超過50%，18-22年平均分紅率（累計(jì)分紅額/累計(jì)歸母凈利）約53%，19-23年連續(xù)5年推出股份回購方案。我們認(rèn)為在主業(yè)格局優(yōu)化、合成生物技術(shù)延伸，以及高分紅+回購+增持+員工持股等助力下，公司長期價(jià)值有望重估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；氨基酸競爭格局惡化；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)