每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，國投證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評索菲亞（002572）。

事件：1月13日，索菲亞發(fā)布《關(guān)于回購部分社會公眾股份方案的公告》。公司擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式進(jìn)行回購，回購期限不超過12個月，回購金額不低于0.8億元且不高于1億元，回購股份價(jià)格不超過20元/股（含），回購股份擬用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃

回購彰顯堅(jiān)定信心，擬用于員工激勵推動長期持續(xù)發(fā)展

本次回購資金總額不低于0.8億元（含）且不超過1億元（含），在回購股份價(jià)格不超過人民幣20元/股（含）的條件下，按本次回購資金最高金額測算，預(yù)計(jì)可回購股份數(shù)量約為500萬股，約占公司目前總股本的0.52%；按本次回購資金最低金額測算，預(yù)計(jì)可回購股份數(shù)量約為400萬股，約占公司目前總股本的0.42%。公司此次回購股份將用于實(shí)施公司股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，構(gòu)建管理團(tuán)隊(duì)持股的長期激勵與約束機(jī)制，彰顯了實(shí)控人對公司未來發(fā)展前景的信心，有望持續(xù)充分調(diào)動公司管理人員和核心員工的工作積極性，有助于公司長期可持續(xù)發(fā)展。

堅(jiān)定全渠道多品牌多品類戰(zhàn)略，業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長

2023年，索菲亞堅(jiān)定推進(jìn)“全渠道、多品牌、全品類”戰(zhàn)略，渠道精細(xì)化管理、整家定制戰(zhàn)略升級引領(lǐng)零售渠道積極變革，整裝等新渠道加速拓展。根據(jù)公司公告，2024年，索菲亞依然會堅(jiān)定該戰(zhàn)略布局，尋求更多的業(yè)績增長機(jī)會。

1）索菲亞品牌：會進(jìn)一步擴(kuò)品類，2023年索菲亞品牌櫥柜、木門、家居家品通過整家套餐的營銷策略均取得了不錯成果，2024年也會繼續(xù)通過整家營銷策略促進(jìn)這些品類的業(yè)績增長。

2）米蘭納品牌：目前招商、建店仍擁有很大的市場空間，2024年米蘭納品牌繼續(xù)保持快速開店的模式，加快覆蓋下沉市場，同時，2024年會開拓櫥柜品類，將櫥柜和家具家品融合到整家套餐中，逐步完善整家戰(zhàn)略。

3）司米品牌：公司自2022年開始進(jìn)行經(jīng)銷商體系的調(diào)整，截至目前已基本調(diào)整完畢。2024年會進(jìn)行終端門店布局，緊抓設(shè)計(jì)師渠道和裝企渠道的建設(shè)。

4）華鶴品牌：2024年會加快終端的招商、建店進(jìn)度，同時也希望拓展設(shè)計(jì)師渠道和裝企渠道。

5）集成整裝渠道：2024年會加入櫥柜品類的布局，推動櫥柜產(chǎn)品在終端落地，同時加強(qiáng)渠道門店建設(shè)、維護(hù)已合作裝企公司合作。整裝渠道堅(jiān)定走經(jīng)銷商零售裝企和總部直營裝企同步運(yùn)營的模式，覆蓋城市廣，通過獨(dú)立的管理團(tuán)隊(duì)、獨(dú)立的產(chǎn)品系列，不斷為經(jīng)銷商、裝企公司提供賦能，加強(qiáng)公司在整裝渠道的市場競爭力，通過多品牌、全品類進(jìn)行布局未來整裝渠道。

6）大宗業(yè)務(wù)渠道：堅(jiān)持優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)客戶收入貢獻(xiàn)保持穩(wěn)定，并且公司持續(xù)布局海外市場，通過高端零售、工程項(xiàng)目和經(jīng)銷商等形式，已為全世界超過30個國家和地區(qū)客戶提供一站式全屋定制解決方案。工程業(yè)務(wù)近期希望保持平穩(wěn)發(fā)展的狀態(tài)，2024年希望能進(jìn)一步拓展海外市場。

投資建議：索菲亞堅(jiān)定推進(jìn)“全渠道、多品牌、全品類”戰(zhàn)略，渠道精細(xì)化管理、整家定制戰(zhàn)略升級引領(lǐng)零售渠道積極變革，整裝等新渠道加速拓展，市占率有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)索菲亞2023-2025年?duì)I業(yè)收入為118.86、132.26、146.21億元，同比增長5.91%、11.27%、10.55%；歸母凈利潤為13.20、14.78、16.51億元，同比增長24.07%、11.95%、11.70%；對應(yīng)PE為11.6x、10.3x、9.3x，給予24年16.1xPE，目標(biāo)價(jià)24.65元，維持買入A的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；改革成效不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)