每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，方正證券發(fā)布研報點評科思股份（300856）。

事件：科思股份披露年度業(yè)績預(yù)告：

① 23全年：歸母凈利7.2-7.6億（中值7.4億），yoy+85.5%-95.8%（中值90.7%）；扣非歸母凈利7.03-7.43億元（中值7.23億元），yoy+85.8%-96.38%(中值91.1%）。

② 23Q4：歸母凈利1.84-2.23億（中值2.04億），同比+37%-67%（中值52%）；扣非歸母凈利1.77-2.17億（中值1.97億），同比+33%-63%（中值48%），業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，整體符合預(yù)期。

經(jīng)營進(jìn)展＆展望：新產(chǎn)能拓展積極承接下游新增需求，個護(hù)原料增量貢獻(xiàn)在即

①競對工廠產(chǎn)能受限利好公司量增價穩(wěn)。印度Chemspec火災(zāi)事件預(yù)計影響其生產(chǎn)（核心以傳統(tǒng)防曬劑HMS、OMC、AVB、OS為主），競爭對手產(chǎn)能受限一方面利好公司市場份額進(jìn)一步提升，同時行業(yè)處于供給偏緊的狀態(tài)可保證公司量增基礎(chǔ)上維持價格穩(wěn)定。

②馬來西亞擴(kuò)產(chǎn)有望解決產(chǎn)能瓶頸。新增馬來西亞1萬噸防曬擴(kuò)產(chǎn)項目中，包含傳統(tǒng)防曬劑AVB等及新型防曬劑P-S，計劃于4月開始建設(shè)，預(yù)計用一年完成基本建設(shè)，隨后花費3至4個月進(jìn)行調(diào)試，預(yù)計于2025年下半年投入市場，其中將優(yōu)先擴(kuò)產(chǎn)AVB及P-S，新的產(chǎn)能擴(kuò)張項目有望解決其產(chǎn)能瓶頸。

③個護(hù)新原料預(yù)計24年貢獻(xiàn)增量。個護(hù)原料項目穩(wěn)步推進(jìn)，氨基端表活、PO、卡波姆等預(yù)計24年開始放量。

投資建議：份額提升窗口期積極擴(kuò)產(chǎn)+大客戶壁壘深厚＆國貨防曬起勢助力+新品迭代拓展多重驅(qū)動，長期展望公司外延打造綜合性原料供應(yīng)商。①競對防曬供應(yīng)商面臨產(chǎn)能退出或擴(kuò)產(chǎn)受限的問題，因此公司競爭格局持續(xù)向好，在產(chǎn)能擴(kuò)張背景下有望保證量增價穩(wěn)；②與大客戶帝斯曼等強勢綁定壁壘深厚，同時以貝泰妮為代表的國貨防曬份額快速提升，龍頭珀萊雅也預(yù)計推出防曬新品，國貨防曬品牌替代有望加速上游原料國產(chǎn)替代；③新型防曬劑EHT、PA、P-S持續(xù)爆發(fā)，預(yù)計新產(chǎn)品放量有望驅(qū)動公司收入盈利端雙升；④個護(hù)新原料放量在即，未來有望逐步從防曬劑領(lǐng)域外延拓展，打造領(lǐng)先的綜合性原料供應(yīng)商。我們預(yù)測23-25年歸母凈利7.4/9.4/11.2億元，對應(yīng)PE 16/12/10x，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。粩U(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)