每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，國信證券發(fā)布研報點評同慶樓（605108）。

事項：

事項：公司發(fā)布2023年業(yè)績預告。2023年公司收入預計23.6-24.4億元，中值24.0億元，同增44%；歸母凈利潤2.7-3.2億元，中值3.0億元，同增217%；扣非凈利潤2.3-2.7億元，中值2.5億元，同增235%。

國信社服觀點：

1、2023年四季度收入預計再創(chuàng)新高，凈利潤中值較2019Q4增長50%。結(jié)合業(yè)績預告，2023Q4公司收入預計6.82-7.53億元，中值7.17億元，同比2022Q4增長69%，較2019Q4增長78%，環(huán)比2023Q3（歷史最高收入）增長19%。歸母凈利潤預計6976-11720萬元，中值9348萬元，同比增長1517%，較2019Q4增長50%，較2023Q1增長29%；扣非凈利潤預計7006-11000萬元，中值9003萬元，較2019Q4增長約45%，較2023Q1增長47%。其中，Q4在新開5家大店（共6萬㎡）虧損千萬元的情況下，仍實現(xiàn)13%凈利率（以收入與利潤的中值計算），彰顯持續(xù)的精細化管理能力。

2、2023年公司快速擴張與業(yè)績靚麗釋放兼?zhèn)?。公司近年來開店提速，2023年新開業(yè)8家門店，共11萬㎡，分布于安徽、江蘇的6-7個城市。截止年末公司在營門店57家（不含新餐飲門店），經(jīng)營面積超50萬㎡（2019年約28萬㎡）。消費漸進復蘇下，公司依托良好的區(qū)域經(jīng)濟活力及自身競爭優(yōu)勢取得靚麗增長，收入、凈利潤、扣非凈利潤中值分別較2019年增長64%、50%、40%，與2023年回補性需求以及四季度婚宴提前釋放可能也有一定關系。

3、2024年開店提速，亦是新模式異地驗證的關鍵之年。公司以傳統(tǒng)大型餐飲為基礎，延伸出“餐飲、賓館、食品”戰(zhàn)略：門店方面，2024年公司預計新開15-21家門店，在目前消費環(huán)境下，加速擴店彰顯管理層對門店模型的信心，且良好的經(jīng)營現(xiàn)金流及門店邊開店邊裝修模式有望為后續(xù)資本開支提供支撐。2024年1月合肥再落地兩家富茂大店，通過網(wǎng)格化布局鞏固根據(jù)地基礎；目前上海、杭州均有儲備項目，預計將是對異地開店能力進一步考驗，后續(xù)有望打開中線成長空間。食品方面：目前收入翻倍式擴張，2023前三季度占總營收約8%，本身可共享餐飲品牌、供應鏈與研發(fā)基礎，快速放量顯示公司創(chuàng)新渠道初顯成效，短期仍有利潤拖累，2024年有望迎來正向貢獻，有望形成潛在增長曲線。

4、投資建議：上調(diào)2023年凈利潤至2.95萬元，考慮2024年異地擴張加速及門店爬坡，暫維持2024-2025年歸母凈利潤為3.78/4.91億元，EPS為1.46/1.89元，對應動態(tài)PE 21/16x。市場當前對后續(xù)消費大環(huán)境及公司快速擴張期的產(chǎn)能利用率有一定擔憂。我們分析大宴會與宴請賽道本身極其分散，公司門店聚集區(qū)域經(jīng)濟活力相對良好，且內(nèi)部持續(xù)推進總部精細化管理、門店模型送代及產(chǎn)品升級，在較快的拓展中仍有望獲得更多市場份額，后續(xù)建議跟蹤整體需求景氣度及異地新店表現(xiàn)，維持“買入”評級。

5、風險提示：消費需求復蘇不及預期；新店異地驗證不及預期；食品擴張不及預期；競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)