每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)萬(wàn)潤(rùn)股份（002643）。

公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.21-7.93億元，同比增長(zhǎng)0%-10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.14-7.86億元，同比增長(zhǎng)0%-10%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.79-0.87元/股。其中，23Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.46-2.18億元，中值約1.82億元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司克服MP抗原檢測(cè)產(chǎn)品下游需求萎縮的影響，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，分子篩業(yè)務(wù)回歸增長(zhǎng)，OLED、PI等新業(yè)務(wù)陸續(xù)放量，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

分子篩業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，OLED、PI等業(yè)務(wù)持續(xù)突破，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)。成熟業(yè)務(wù)方面：1）國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行帶來(lái)的沸石市場(chǎng)需求逐步落實(shí)，分子篩業(yè)務(wù)回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)；2）隨著消費(fèi)電子終端市場(chǎng)逐步回暖，OLED升華前材料持續(xù)增長(zhǎng)，后續(xù)看液晶材料需求也有望逐季修復(fù)。新材料業(yè)務(wù)方面：1）自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TFT用聚酰亞胺成品材料（取向劑）、OLED用光敏聚酰亞胺（PSPI）成品材料、OLED升華后成品材料均已在下游面板廠實(shí)現(xiàn)供應(yīng)；2）積極布局熱塑性聚酰亞胺材料，開(kāi)發(fā)的PTP-01產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)中試級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)；3）光刻膠單體、光刻膠樹(shù)脂、光致產(chǎn)酸劑以及半導(dǎo)體制程中清洗劑添加材料等均已有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)供應(yīng)，““年產(chǎn)65噸光刻膠樹(shù)脂系列產(chǎn)品項(xiàng)目”已經(jīng)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并已有產(chǎn)出產(chǎn)品通過(guò)下游客戶驗(yàn)證。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司子公司三月科技增資項(xiàng)目征集到3名意向投資人：瀚星創(chuàng)業(yè)、遠(yuǎn)致星火、天津顯智鏈投資中心，涉及三月科技OLED、PI成品材料下游面板、終端消費(fèi)電子等，若此項(xiàng)目最終成功實(shí)施，預(yù)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)將進(jìn)入發(fā)展快車道。

資本開(kāi)支持續(xù)進(jìn)行，新項(xiàng)目建設(shè)賦能公司成長(zhǎng)，新材料平臺(tái)未來(lái)可期。近年來(lái)公司資本開(kāi)支持續(xù)進(jìn)行，不斷完善產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)布局，推動(dòng)公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。2022年，公司啟動(dòng)中節(jié)能萬(wàn)潤(rùn)（蓬萊）新材料一期建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)電子信息材料1150噸/年（電子與顯示用聚酰亞胺單體材料、半導(dǎo)體制程中清洗劑添加材料、顯示用液晶單體材料）、特種工程材料6500噸/年（熱塑性聚酰亞胺材料、工程涂覆用助劑材料）和新能源材料250噸/年（新能源電池用電解液添加劑）等。截至2023年三季報(bào)，公司在建工程10.71億元，較2022年年報(bào)新增3.01億元。

投資分析意見(jiàn)：根據(jù)2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，下調(diào)公司2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.54億元（原值為7.95億元），考慮液晶材料等下游需求恢復(fù)節(jié)奏，光刻膠樹(shù)脂等材料放量低于預(yù)期，以及后續(xù)子公司持股比例下降等因素，下調(diào)公司2024-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為9.86、12.86億元（原值為10.60、13.95億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為17、13、10X，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，高附加值新材料業(yè)務(wù)逐步起量，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)