每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點評恒林股份（603661）。

TikTok起量迅速，多平臺布局打開成長空間

目前公司跨境電商已形成以Amazon、TikTok等第三方平臺為主的渠道體系，多平臺布局有望打開成長空間。旗下品牌NOUHAUS在亞馬遜平臺已打造出了不少評論數(shù)破千、月銷量破200的暢銷單品。

2023年9月TikTok Shop美國站上線，公司積極布局，新平臺拓展有望貢獻(xiàn)增量。

跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，或成業(yè)績增長關(guān)鍵引擎

近年來公司不斷升級跨境電商團隊建設(shè)，持續(xù)圍繞品牌化、專業(yè)化發(fā)展，多元化布局產(chǎn)品矩陣，努力提升線上渠道覆蓋率和市場占有率，有望憑借ODM供應(yīng)鏈優(yōu)勢打造性價比產(chǎn)品，我們預(yù)計未來電商渠道或有更多品牌露出；此外美國海外倉布局有效提升規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計24-25年跨境電商有望延續(xù)高增。

ODM業(yè)務(wù)有望受益于美國地產(chǎn)銷售回暖及品類換新

公司憑借豐富的家具設(shè)計及制造經(jīng)驗、準(zhǔn)時穩(wěn)定的訂單交付保障及優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)能力，與IKEA、NITORI、Office Depot等國際知名客戶建立長期合作關(guān)系，優(yōu)質(zhì)客戶資源帶動代工品牌效應(yīng)提升。

24年降息預(yù)期有望帶動美國房屋銷售回暖及家居需求提升，我們預(yù)計伴隨海外家居零售商去庫進(jìn)展推進(jìn)，公司ODM訂單有望逐步改善。

踐行大家居戰(zhàn)略，品類結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富

22年公司收購永裕家居豐富新材料地板產(chǎn)品線，23年公司主要生產(chǎn)基地和資源轉(zhuǎn)移至越南，自建的現(xiàn)代化、自動化工廠全面投入運營，預(yù)計收入及利潤率穩(wěn)健提升。

維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級

公司ODM主業(yè)有望受益于美國地產(chǎn)銷售回暖及品類換新周期將至；永裕產(chǎn)線調(diào)整落地、24年預(yù)計增長穩(wěn)??；跨境電商表現(xiàn)有望超預(yù)期。我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為4.5/5.5/6.7億元，對應(yīng)PE為14/11/9X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：海外需求復(fù)蘇不及預(yù)期；跨境電商新平臺推廣阻力較大；核心客戶份額下降風(fēng)險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)