每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)威騰電氣（688226）。

焊帶、儲(chǔ)能、母線三大主業(yè)鼎立，研發(fā)加產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)未來增量。公司2005年起深耕母線行業(yè)，后于2010年和2022年分別布局光伏焊帶和電化學(xué)儲(chǔ)能行業(yè)，焊帶業(yè)務(wù)成為公司第二增長極后，儲(chǔ)能尤其工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)有望為公司帶來新增量。

配電設(shè)備業(yè)務(wù)：相關(guān)配電需求帶動(dòng)智能化母線產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。2023年Q3，公司配電設(shè)備收入同比+87%，母線收入同比+107%，主要得益于風(fēng)電光伏裝機(jī)增長帶動(dòng)智能化輸配電需求增加。公司系華為、中國電建等企業(yè)的母線供應(yīng)商，與大型企業(yè)綁定合作確保未來穩(wěn)健增長。

光伏新材業(yè)務(wù)：新技術(shù)加速布局，新客戶加速開拓。2023年Q3，公司焊帶業(yè)務(wù)營收同比+174%，公司SMBB焊帶出貨量占比達(dá)到約50%，出貨占比大幅提升。公司提前布局SMBB、低溫焊帶等技術(shù)，在該領(lǐng)域具備明顯技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且目前加速光伏組件龍頭客戶開拓，有望持續(xù)放量。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：大儲(chǔ)加速放量，工商儲(chǔ)成為新增長極。公司于2022年下半年加速布局電化學(xué)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，由于主營配電業(yè)務(wù)與電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)存在較強(qiáng)相似性，公司通過制造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)快速帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長。2023年Q1-Q3，預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收約2億元，相較22年全年約+178%；預(yù)計(jì)23年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收1.7億元，環(huán)增719%。除大儲(chǔ)外，公司依托原有在電力設(shè)備行業(yè)的客戶資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加速布局工商儲(chǔ)業(yè)務(wù)。隨著各省市峰谷價(jià)差進(jìn)一步拉大以及設(shè)備降本帶來的工商儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性持續(xù)提升，有望帶動(dòng)公司2024年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速增長。

投資建議：預(yù)測(cè)公司23-25年?duì)I收分別為28.64/45.25/62.04億元，歸母凈利潤分別為1.23/2.05/3.13億元，對(duì)應(yīng)PE為24/14/9。公司焊帶和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，母線業(yè)務(wù)保持優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)定增長，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；光伏裝機(jī)量不及預(yù)期；儲(chǔ)能市場(chǎng)不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)